암호화폐 파생상품 설명: 선물, 옵션 및 퍼프

암호화폐 파생상품이란 무엇인가요?

암호화폐 파생상품은 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 또는 기타 디지털 자산과 같은 기초 암호화폐에서 가치를 파생하는 금융 상품입니다. 이러한 상품을 통해 시장 참여자는 실제 자산을 보유하지 않고도 가격 변동에 투자할 수 있습니다. 일반적인 암호화폐 파생상품에는 선물 계약, 옵션, 그리고 무기한 스왑(perp)이 있습니다.

암호화폐 파생상품의 성장은 위험 헤지, 레버리지 익스포저, 또는 유동성 향상을 위해 파생상품이 활용되는 기존 금융 시장의 흐름을 반영합니다. 그러나 디지털 자산 생태계의 변동성과 비교적 초기 단계라는 특성으로 인해 암호화폐 파생상품은 고유한 과제와 위험을 안고 있습니다.

암호화폐 파생상품의 유형

• 선물 계약: 미리 정해진 미래 날짜에 특정 수량의 암호화폐를 정해진 가격으로 매수 또는 매도하기로 하는 계약입니다. 거래는 실물 거래 또는 현금 결제로 이루어질 수 있습니다. 암호화폐 선물은 CME, 바이낸스, 데리비트와 같은 거래소에서 거래할 수 있습니다.
• 옵션 계약: 옵션 계약은 보유자에게 특정 만기일 이전 또는 만기일에 특정 가격으로 암호화폐 자산을 매수(콜) 또는 매도(풋)할 권리(의무는 아님)를 부여합니다. 변동성이 큰 시장에서 흔히 사용되는 옵션은 전략적 헤지와 투기적 투자에 적합합니다.
• 무기한 스왑(Perp): 만기일이 없는 독특한 형태의 선물 계약입니다. Perp는 레버리지와 지속적인 거래로 인해 개인 투자자들에게 인기가 높습니다. 자금 조달 금리는 현물 가격과 파생 상품 가격을 일치시킵니다.

암호화폐 파생상품을 거래해야 하는 이유는 무엇인가요?

암호화폐 파생상품은 다양한 유형의 투자자에게 상당한 유용성을 제공합니다.

• 헤지: 투자자는 불리한 가격 변동으로부터 포트폴리오를 보호할 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ​​장기 보유자는 옵션이나 선물을 활용하여 하락 위험을 헤지할 수 있습니다.
• 레버리지: 파생상품 플랫폼은 종종 2배에서 100배 이상의 레버리지를 제공하여 트레이더가 투자 자본 대비 포지션 규모를 늘릴 수 있도록 합니다.
• 투기: 트레이더는 암호화폐 자산을 직접 보유하지 않고도 방향성 있는 가격 변동을 통해 수익을 얻을 수 있습니다.
• 차익거래: 고급 트레이더는 여러 플랫폼에서 현물 시장과 파생상품 시장 간의 가격 비효율성을 이용합니다.

파생상품 시장 참여자

암호화폐 파생상품 생태계에는 다음과 같은 다양한 참여자가 있습니다.

• 소매 트레이더: 증거금 및 고레버리지 상품을 통해 투자 기회를 모색하는 개인 투자자.
• 기관 투자자: 파생상품을 활용하는 헤지 펀드, 자산 운용사, 그리고 자체 트레이딩 데스크. 헤지 및 차익거래.
• 마켓메이커: 매수 및 매도 가격을 지속적으로 제시하여 유동성을 제공하는 주체.
• 중앙화 및 탈중앙화 거래소: 바이낸스, OKX, dYdX와 같은 플랫폼은 파생상품을 호스팅하는 데 중요한 역할을 합니다.

암호화폐 파생상품의 인기는 지속적으로 증가하고 있으며, 특히 변동성과 투기성이 높은 시기에 거래량이 현물 시장을 초과하는 경우가 많습니다.

암호화폐 선물의 작동 방식

암호화폐 선물은 기존 선물과 유사하게 작동합니다. 거래자는 특정 암호화폐 자산을 미리 정해진 가격으로 미래 특정일에 매수 또는 매도하는 계약을 체결합니다. 이러한 계약은 두 가지 주요 방식으로 결제될 수 있습니다.

• 현물 결제: 구매자는 만기 시 실제 암호화폐를 수령합니다.
• 현금 결제: 계약 가격과 시장 가격의 차액을 법정화폐 또는 스테이블코인으로 교환합니다.

선물 거래소는 증거금 예치금을 요구하며 유지 증거금을 적용합니다. 가격이 거래자에게 불리하게 크게 변동하는 경우, 청산 메커니즘이 강제로 포지션을 청산하여 담보를 초과하는 손실을 방지할 수 있습니다.

선물의 증거금 및 레버리지

증거금은 암호화폐 선물 거래에서 중요한 역할을 합니다. 개시 증거금은 포지션을 개설하는 데 필요한 자본금입니다. 유지 증거금은 해당 포지션을 유지하는 데 필요한 최소 자본입니다. 바이낸스와 바이비트와 같은 거래소는 특히 변동성이 높은 시장에서 부실 포지션을 선제적으로 처리하기 위해 자동 청산 시스템을 사용합니다.

레버리지는 손익을 증폭시킵니다. 비트코인에 대한 10배 레버리지 롱 포지션은 1% 상승 시 10%의 수익을 냅니다. 하지만 손실도 마찬가지입니다. 10% 하락하면 포지션이 완전히 사라질 수 있습니다.

무기한 스왑과 그 가격

무기한 스왑("perp")은 암호화폐 플랫폼에서 가장 널리 거래되는 파생상품입니다. perp의 가장 큰 특징은 만기일이 없다는 것입니다. 대신, 이들은 무기한 계약의 가격을 현물 시장 가격과 주기적으로 일치시키는 자금 조달 비율 메커니즘을 사용합니다.

• 자금 조달 비율: 트레이더는 현물 시장과 무기한 시장 간의 가격 편차에 따라 8시간마다 소액의 수수료를 지불하거나 받습니다. 양수 자금 조달 비율은 롱 포지션에서 숏 포지션으로 지불하는 것을 나타내므로 불균형을 방지합니다.

옵션 가격 책정 및 그릭스

암호화폐 옵션은 변동성, 만기까지 걸리는 시간, 행사 가격과 같은 변수를 통합하는 전통적인 가격 책정 모델을 따릅니다. 이러한 변수에 대한 옵션의 민감도는 "그리스"를 통해 표현됩니다.

• 델타: 자산 가격 변화에 대한 옵션 가격의 민감도를 측정합니다.
• 감마: 자산 가격 변화에 대한 델타의 변화를 측정합니다.
• 세타: 만기가 다가올 때 옵션의 시간적 감쇠를 나타냅니다.
• 베가: 내재 변동성 변화에 대한 민감도를 나타냅니다.

Deribit 및 LedgerX와 같은 플랫폼은 유동성이 높은 옵션 시장을 제공하며, USD 결제 계약은 주로 BTC 및 ETH와 같은 주요 코인에 대해 거래됩니다. 수익률 균형을 맞추고 위험을 관리하기 위한 전략에는 커버드 콜, 프로텍티브 풋, 스트래들 등이 있습니다.

스마트 컨트랙트 기반 파생상품

탈중앙화 금융(DeFi)은 자동화된 스마트 컨트랙트로 구동되는 파생상품을 도입했습니다. dYdX와 GMX와 같은 플랫폼은 온체인 마진 및 자금 조달 메커니즘을 사용하는 탈중앙화 거래 플랫폼을 제공합니다. 이러한 프로토콜은 투명성과 수탁 관리 기능을 제공하지만, 스마트 컨트랙트 버그 및 변동성이 큰 시장에서의 선행매매 등 다양한 위험을 야기합니다.

레버리지 위험 및 청산

레버리지는 암호화폐 파생상품의 주요 매력이지만, 위험을 크게 증가시킵니다. 고레버리지 포지션은 비교적 작은 가격 변동에도 청산될 수 있습니다. 거래소는 부족분을 충당하기 위해 청산 엔진과 보험 기금을 운용하지만, 트레이더는 여전히 증거금 자산의 일부 또는 전부 손실에 직면할 수 있습니다.

디지털 자산 시장의 빠른 속도와 높은 변동성은 이러한 위험을 더욱 심화시킵니다. 가격 변동(짧지만 상당한 가격 변동)은 몇 초 만에 대량 청산을 유발하여 가격을 왜곡하고 시장 조작 혐의를 야기할 수 있습니다.

거래상대방 및 수탁 위험

중앙화된 파생상품 플랫폼은 사용자에게 스테이블코인이나 암호화폐로 담보를 예치하도록 요구합니다. 이는 거래소가 지급불능이 되거나 해킹당할 가능성, 즉 거래상대방 위험을 야기합니다. 2022년 FTX 폭락과 같은 사건은 수탁 위험이 잘 알려진 플랫폼조차도 어떻게 위협할 수 있는지를 보여주었습니다.

탈중앙화 파생상품은 비수탁형 스마트 계약을 사용하여 수탁 위험을 부분적으로 완화합니다. 그러나 이러한 시스템은 코딩 버그, 오라클 조작, 그리고 효율성 병목 현상에 취약합니다.

규제 불확실성

암호화폐 파생상품은 많은 관할권에서 규제의 모호한 영역을 차지하고 있습니다. CME와 CFTC가 미국에서 파생상품 거래를 규제하는 반면, 다른 플랫폼들은 해외에서 운영되며, 종종 부분적으로 규제되거나 규제되지 않습니다. 규제의 모호성은 법 집행 조치로 인해 거래소의 운영 연속성이 저해될 수 있으므로 시스템적 위험을 야기합니다.

거래자는 지역에 따라 제한을 받을 수 있으며, 플랫폼은 현지 법률을 준수하기 위해 상품을 상장 폐지하거나 제한할 수 있습니다. 일부 지역에서는 투자자 보호 우려로 인해 개인 투자자에게 레버리지 암호화폐 상품을 제공하는 것이 금지되어 있습니다.

복잡성과 지식 격차

파생상품 거래는 금융 메커니즘, 수학적 모델, 포지션 관리에 대한 깊은 이해를 요구합니다. 개인 투자자는 종종 증거금 요건, 자금 조달 비율 또는 위험 노출에 대한 이해 없이 시장에 진입하여 일반적인 실수와 손실로 이어지는 경우가 많습니다.

흔한 함정은 다음과 같습니다.

• 청산 기준액을 오해하거나 증거금 사용량을 잘못 계산하는 경우
• 무기한 계약이 현물 가격을 지속적으로 반영한다고 가정하는 경우
• 자금 조달 비율이 장기 포지션에 미치는 영향을 무시하는 경우

변동성 및 조작

소규모 거래소의 낮은 유동성과 과도한 레버리지는 가격 변동을 확대하여 조작의 온상을 조성합니다. 고래 트레이더와 마켓메이커는 낮은 심도의 호가창을 악용하여 청산을 강요하거나 차익거래 기회를 활용할 수 있습니다. 따라서 적극적인 트레이더에게는 손절매 주문 및 분산 투자와 같은 적절한 위험 관리 도구가 필수적입니다.

운영 및 기술적 위험

기술적 다운타임, API 중단, 그리고 시장 급등 시 과도한 플랫폼 부하로 인해 상당한 거래 손실이 발생했습니다. 이러한 문제로 인해 체결이 지연되거나, 마진 콜이 중단되거나, 청산 주문이 차단될 수 있습니다.

더 나아가, 알고리즘 트레이딩 전략이나 봇은 급변하는 시장에서는 제대로 작동하지 않아 거래를 증폭시키고 슬리피지(slippage)를 유발할 수 있습니다. 특히 변동성이 높은 시기에는 플랫폼 안정성을 확보하고 안정적인 인터넷 연결을 유지하는 것이 이러한 운영상의 위험을 완화하는 데 매우 중요합니다.