거래 후 처리 설명: 청산 및 결제

거래 후 처리란 거래가 체결된 후 매수자와 매도자 간에 자산 및 현금이 최종적으로 교환되기 전에 발생하는 일련의 행위를 말합니다. 이러한 단계는 금융 시장에서 거래의 유효성 검증, 기록, 매칭, 청산 및 정산이 효율적이고 정확하게 이루어지도록 보장합니다.

금융 시장에서의 거래는 주식, 채권, 파생상품 또는 외환과 같은 금융 상품의 매매를 포함합니다. 일반적으로 브로커나 전자 거래 플랫폼을 통해 두 당사자 간에 거래가 합의되더라도, 증권이나 자금의 이전으로 즉시 이어지지는 않습니다. 거래 후 처리는 의무 이행 및 소유권 변동 사항의 적절한 기록을 통해 이러한 간극을 메웁니다.

거래 후 처리의 목표는 위험 완화, 안정성 증진, 효율성 향상입니다. 이러한 프로세스는 금융 생태계 전반의 신뢰를 유지하고 시장의 원활한 기능을 보장하는 데 필수적입니다.

거래 후 처리에는 네 가지 주요 단계가 있습니다.

• 거래 확인 및 매칭: 거래가 매칭되고 양측이 세부 정보를 확인합니다.
• 청산: 당사자 간 채무를 확인하고 계산합니다.
• 결제: 증권의 실제 교환 및 이에 따른 지급입니다.
• 보관 및 보고: 자산을 안전하게 보관하고 보고 요건을 준수합니다.

이 인프라는 청산소, 중앙 증권 예탁기관(CSD), 보관기관, 결제 대리인을 포함한 중개 기관 네트워크의 지원을 받습니다. 각 시스템은 거래 실행 및 완료의 무결성과 효율성을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다.

오늘날 자동화 및 첨단 시스템에 크게 의존하고 있지만, 거래 후 처리(post-trade processing)는 여전히 복잡하고 규제가 엄격합니다. 유럽 시장 인프라 규제(EMIR), 미국 도드-프랭크법, 바젤 III와 같은 규제 체계는 이러한 절차를 표준화하고 시스템 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.

본질적으로 거래 후 처리는 금융 시스템의 이면적인 중추입니다. 이것이 없다면 글로벌 금융 시장의 원활한 운영은 불가능할 것입니다.

청산은 거래 체결 후 최종 결제 전에 발생하는 거래 후 처리의 중요한 초기 단계입니다. 이 단계는 거래에 참여하는 각 당사자의 의무를 식별, 조정 및 확인하는 데 도움이 됩니다. 또한 신뢰를 증진하고 채무 불이행 위험을 줄이는 완충 장치 역할을 합니다.

청산 절차는 중앙청산소(CCP), 즉 청산기관을 통해 운영됩니다. CCP는 본질적으로 모든 판매자에게는 매수자 역할을 하고 모든 구매자에게는 매도자 역할을 하여, 참여자들을 서로의 신용 및 결제 위험으로부터 보호합니다. 주요 글로벌 청산기관으로는 LCH, EuroCCP, DTCC(미국), ASX Clear 등이 있습니다.

청산의 기능은 다음과 같습니다.

• 거래 매칭: 매수자와 매도자 모두 호환 가능한 거래 데이터를 제출했는지 확인합니다.
• 네팅: 실제 지급 또는 인도 지시 건수를 줄이기 위해 당사자 간의 여러 의무를 상쇄합니다.
• 검증: 거래의 규칙 준수 여부를 확인하고 모든 조건이 일치하는지 확인합니다.
• 위험 관리: 거래 상대방 위험을 완화하기 위해 담보 또는 증거금을 요구합니다.
• 보고: 투명성을 위해 규제 기관 및 금융 저장소에 거래 정보를 제출합니다.

청산기관은 미결제 포지션의 가치와 위험 프로필을 기반으로 각 당사자가 유지해야 하는 담보 금액을 결정합니다. 이 담보(개시증거금 및 변동증거금이라고 함)는 보험과 같은 역할을 하여 참여자들이 자신의 위험 노출을 보장하도록 합니다.

청산은 시장 참여자가 파산할 경우 도미노 효과의 위험을 상당히 낮춥니다. 중앙은행은 채무 불이행 위험을 부담하고 중앙에서 관리함으로써 금융 시장 전반에 걸친 광범위한 혼란을 방지합니다. 이러한 이유로 청산은 여러 유형의 거래, 특히 고레버리지 또는 장외(OTC) 파생상품에 대한 규제 요건이 되었습니다.

기술 발전으로 청산이 현대화되어 거의 실시간 처리와 더욱 향상된 투명성이 가능해졌습니다. 그러나 청산은 여전히 ​​복잡하고 엄격한 규제를 받고 있어 포괄적인 데이터 통합, 위험 관리, 그리고 여러 주체 간의 협력이 필요합니다.

따라서 청산은 거래 후 전체 수명 주기에서 운영, 신용 및 시스템적 위험 관리의 중추 역할을 합니다.

결제는 매수자가 매수한 증권을 수령하고 매도자가 대금을 수령하는 거래 후 처리의 마지막 단계입니다. 결제는 거래를 완료하고 소유권과 자금의 실제 이전을 의미하며, 거래 체결 과정에서 체결된 모든 계약상 의무를 종결합니다.

거래가 청산되면 지시 사항은 결제 단계로 넘어갑니다. 여기서 '인도 대금 결제(DvP)'의 세부 사항이 적용됩니다. DvP는 대금 지급이 동시에 이루어지는 경우에만 증권이 인도되도록 보장합니다. 이 원칙은 원금 위험, 즉 한 당사자가 보상을 받지 않고 부담하는 위험을 최소화합니다.

결제 시점은 시장 및 자산군에 따라 다르지만, 대부분의 주식 시장은 거래일로부터 2영업일 후 결제되는 T+2 기준을 사용합니다. 현재 검토 중인 일부 노력은 시스템 위험을 더욱 줄이기 위해 이 기간을 T+1로 단축하는 것을 목표로 합니다.

결제 프로세스에 참여하는 기관은 다음과 같습니다.

• 중앙예탁기관(CSD): Euroclear, Clearstream, DTCC와 같이 거래를 원활하게 하고 기록합니다.
• 수탁은행: 고객을 대신하여 증권을 보관하고 CSD와 협력하여 증권을 안전하게 이체합니다.
• 지급결제망: 거래 당사자 간 자금 이동을 실행하고 확인합니다.

결제는 두 가지 형식으로 수행될 수 있습니다.

• 총액결제: 각 거래는 개별적으로 실시간으로 결제됩니다(예: 실시간 총액결제 또는 RTGS 시스템).
• 순 결제: 여러 거래가 합산되어 특정 기간 종료 시 순 금액만 이체됩니다.

현대적인 결제 시스템은 대량의 거래를 안전하게 처리하도록 설계되었습니다. 자동화, 직접 처리(STP), 블록체인 혁신 기술을 통합하여 오류와 지연을 줄입니다. 거래가 결제되지 않을 경우 벌금, 평판 손상, 신용 노출 증가로 이어질 수 있으므로 견고한 결제 인프라의 중요성이 더욱 커집니다.

EU의 중앙증권예탁기관 규정(CSDR)과 같은 규정은 결제 실패에 대한 처벌을 표준화하고, 효율성을 장려하며, 보류 중인 결제를 해결하기 위한 참여 메커니즘을 장려합니다.

궁극적으로 결제는 금융 거래에 경제적 최종성을 부여하는 과정입니다. 결제가 없다면 실행된 거래는 실제 가치 교환이 아닌 단순한 약속에 불과할 것입니다.