SAFT 설명: 토큰 펀딩에서의 작동 방식

SAFT란 무엇인가요?

SAFT는 "미래 토큰에 대한 단순 계약(Simple Agreement for Future Tokens)"의 약자로, 블록체인 및 암호화폐 분야에서 점점 더 중요해지고 있는 법적 체계입니다. SAFE(미래 지분에 대한 단순 계약)를 모델로 한 SAFT는 일반적으로 초기 단계의 블록체인 스타트업과 같은 프로젝트가 추후 개발 및 배포될 디지털 토큰에 대한 향후 접근 권한을 약속함으로써 자본을 조달할 수 있도록 합니다.

SAFT는 본질적으로 공인 투자자와 회사 또는 프로젝트 개발팀 간의 계약입니다. 투자자는 네트워크 또는 플랫폼 개발에 필요한 자금을 제공합니다. 그 대가로, 시스템 개발이 완료되고 토큰이 기능적이고 사용 가능해지면, 이상적으로는 탈중앙화 생태계에서 토큰을 받을 권리를 얻게 됩니다.

SAFT 프레임워크는 SAFT 자체는 증권이지만, 그 결과로 생성되는 토큰은 (완전히 기능하고 투자에 주로 사용되지 않을 경우) 증권이 아닐 수 있다고 주장함으로써 미국 증권 규정 및 기타 국제 표준을 준수하는 것을 목표로 합니다. 이는 투자 과정과 토큰의 궁극적인 효용을 분리하여 규제 우려를 해소하고 토큰 모금 활동의 투명성을 높이는 데 도움이 됩니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 증권법 위반 가능성을 이유로 ICO(Initial Coin Offering)를 면밀히 조사하기 시작한 이후 SAFT의 활용이 특히 두드러지게 나타났습니다. SAFT를 활용함으로써 프로젝트는 자금 조달 단계에서 증권법 규정을 준수하고, SEC의 관할 범위를 벗어날 정도로 충분히 탈중앙화되거나 기능적으로 기능할 때만 토큰을 발행함으로써 잠재적인 법적 문제를 사전에 방지하고자 합니다.

SAFT 프레임워크는 Cooley LLP와 Protocol Labs가 2017년 공동 집필한 백서에서 소개되었습니다. 완벽하거나 보편적으로 인정되는 모델은 아니지만, 투자자와 프로젝트 모두를 보호하는 동시에 블록체인 자금 조달의 혁신을 촉진하는 중요한 발판을 제공합니다.

본질적으로 SAFT는 디지털 자산 업계에서 자본 조달 방식을 혁신합니다. 비록 여전히 새로운 법적 판례와 함께 논쟁, 해석, 그리고 발전의 여지가 있지만, 더 명확한 규제 경로를 제시합니다.

SAFT가 토큰 펀딩에 사용되는 방식

SAFT는 주로 블록체인 또는 암호화폐 프로젝트의 자금 조달 단계, 특히 토큰 자체가 아직 기능하지 않을 때 사용됩니다. 이 모델을 통해 개발자는 토큰 출시 및 증권법과 관련된 복잡한 규제 환경을 법적으로 준수하면서 재정적 지원을 확보할 수 있습니다. SAFT의 일반적인 작동 방식은 다음과 같습니다.

1. 토큰 기능 이전 단계

대부분의 블록체인 프로젝트는 작동하는 네트워크 또는 기능하는 토큰을 확보하기 훨씬 전에 자금 조달이 필요합니다. 이 중요한 초기 단계에서 개발팀이나 회사는 SAFT 계약을 작성하여 공인 투자자에게 제공합니다. 투자자는 자금 조달의 대가로 추후, 일반적으로 개발 및 네트워크 출시 완료 시 특정 블록체인 토큰을 받을 수 있는 계약상의 권리를 부여받습니다.

2. 규제 세분화

SAFT를 사용하는 핵심 목표는 투자 자체(증권으로 인정됨)와 토큰의 최종 제공(사용 가능하고 탈중앙화되면 비증권으로 간주됨)을 분리하는 것입니다. 이러한 세분화를 통해 개발자는 토큰 자체를 조기에 출시하거나 홍보하지 않고도 자금을 조달할 수 있으므로 규제 제한에 걸릴 위험을 줄일 수 있습니다.

3. 투자자 보호

SAFT는 증권법의 적용을 받는 계약이므로 투자자는 위험 요소 공개, 재판매 제한 가능성, 토큰 제공 일정 등 특정 보호 혜택을 누릴 수 있습니다. 또한, SAFT 계약에는 프로젝트가 지정된 개발 마일스톤을 달성하지 못할 경우 투자자에게 환불하는 메커니즘이 포함되어 있는 경우가 많습니다.

4. 투명성 및 실사

SAFT를 사용하여 자금을 조달하기로 선택한 프로젝트는 일반적으로 투자자와의 투명성을 강화하기 위해 노력합니다. 계약 조건은 일반적으로 철저하고 법적으로 검증되며, 토큰의 명확한 이정표, 자금 사용 및 지급 일정을 명시합니다.

5. 토큰 생성 이벤트(TGE)

일반적으로 토큰 생성 이벤트(TGE)라고 하는 사전 정의된 개발 단계에 도달하면, 프로젝트는 디지털 토큰을 발행하여 SAFT(증권형 토큰 발행) 조건에 따라 투자자에게 배포합니다. 이 시점에서 토큰은 생태계 내에서 기능적이고 사용 가능해야 하며, 이는 더 이상 전통적인 의미의 증권이 아니라는 주장을 뒷받침합니다.

6. 다양한 관할권에서의 사용

SAFT는 주로 미국 증권 규제에 대응하여 만들어졌지만, 다른 여러 관할권에서도 채택되었습니다. 그러나 규정 준수 전략은 지역마다 다를 수 있으며, 개발자는 일반적으로 법률 전문가와 협의하여 SAFT를 현지화하거나 관련 법률을 준수하는지 확인합니다.

요약하자면, 토큰 펀딩에 SAFT를 활용하면 블록체인 프로젝트는 합법적이고 책임감 있게 자본을 조달하는 동시에 투자자들에게 규제된 조건 하에서 향후 토큰에 대한 명확한 문서화된 권리를 제공할 수 있습니다. 따라서 SAFT는 토큰 펀딩 전략에서 중요한 도구가 되었습니다.

SAFT의 장점과 한계

SAFT 프레임워크는 토큰 기반 자금 조달에 대한 법적으로 안전한 접근 방식을 제공하지만, 복잡성과 비판적인 측면이 없는 것은 아닙니다. SAFT의 장점과 한계를 이해하는 것은 토큰 펀딩을 고려하는 스타트업, 투자자, 그리고 법률 전문가에게 매우 중요합니다.

SAFT의 장점

• 규제 준수: SAFT는 초기 자금 조달 단계에서 증권법을 준수하여 개발 초기 단계의 법적 위험을 줄이기 위해 노력합니다.
• 증권과 유틸리티 토큰의 분리: SAFT의 아키텍처는 투자 계약과 최종 유틸리티 토큰을 구분하여 규제의 명확성을 확보하는 데 도움이 됩니다.
• 투자자 신뢰: 공인 기관 투자자는 체계적인 법적 계약, 특히 투명한 일정과 보호 조치를 제공하는 프로젝트에 더 적극적으로 참여하는 경향이 있습니다.
• 혁신 촉진: 블록체인 개발자에게 SAFT는 토큰 시장 규정 준수의 복잡성에 즉시 노출되지 않고 조기에 자금을 조달할 수 있도록 지원합니다.
• 책임 있는 토큰 출시 촉진: SAFT는 단계적 출시 및 마일스톤 기반 배포를 통해 프로젝트가 토큰 배포 전에 기능적 기술을 제공하도록 장려합니다.

한계 및 과제

• 소매 투자자 배제: SAFT 판매는 종종 공인 투자자의 참여를 제한하기 때문에 많은 소매 참여자가 초기 단계 기회에서 배제됩니다.
• 규제 모호성: SAFT 모델은 최선의 의도에도 불구하고 토큰 출시 이후 증권 규제 면제를 보장하지 않습니다. SEC와 같은 규제 기관은 토큰의 실제 사용 및 탈중앙화에 따라 서로 다른 견해를 제시해 왔습니다.
• 불확실한 토큰 운명: 투자자는 프로젝트의 실행 가능성에 대한 불확실성에 직면할 수 있습니다. 토큰이 실현되지 않거나 제품이 실현되지 않을 경우, 법적 계약 내에서도 재정적 손실의 위험이 있습니다.
• 표준화 부족: 분산형 생태계는 일관되지 않은 SAFT 템플릿과 다양한 해석을 초래하여 법적 복잡성이나 투자자 기대치의 불일치를 초래할 수 있습니다.
• 제한된 적용 범위: SAFT 프레임워크는 미국 증권법을 염두에 두고 설계되었지만, 모든 관할권에서 모델에 내재된 동일한 구조나 가정을 인정하거나 지원하는 것은 아닙니다.

토큰 자금 조달에 책임감 있게 참여하려는 이해관계자는 SAFT 모델의 강점과 단점을 모두 이해하는 것이 필수적입니다. 프로젝트는 SAFT를 만능 해결책이 아닌, 더 광범위한 규정 준수 및 투자자 보호 전략의 시작점으로 여겨야 합니다.

법적 해석과 기술 표준이 끊임없이 발전하는 환경에서 SAFT는 암호화폐 스타트업의 핵심적인 도구이지만, 절대적인 도구는 아닙니다. 지속적인 법률 개발, 업계 모범 사례, 그리고 규제 지침이 SAFT의 미래 활용도를 결정할 것입니다.