주당순이익에 대한 설명과 일반적인 오해

주당순이익(EPS)은 투자자와 분석가들이 기업의 수익성과 실적을 평가하는 데 널리 사용하는 기본적인 재무 지표입니다. 이는 기업의 순이익 중 발행된 보통주 1주당 배분된 비율을 나타냅니다. EPS는 주당 기준으로 회사의 수익 창출 능력을 나타내므로 여러 회사와 산업을 비교할 수 있습니다.

수식:

기본 EPS 수식은 다음과 같습니다.

EPS = (순이익 - 우선주 배당금) / 가중 평균 유통 주식 수

여기서:

• 순이익: 세금과 비용을 뺀 회사의 최종 이익입니다.
• 우선주 배당금: 우선주 주주에게 지급해야 할 배당금에서 보통주 주주가 나머지 수익에 접근할 수 있도록 뺀 금액입니다.
• 가중 평균 유통 주식 수: 주식 발행이나 자사주 매입으로 인해 기간 내내 주식 수의 변화를 반영합니다.

결과는 회사가 각 주식에서 얼마나 많은 이익을 창출했는지 알려줍니다. 예를 들어, 회사의 순이익이 1,000만 파운드이고 유통 주식이 500만 주라면 EPS는 2파운드입니다.

회사 명세서에 일반적으로 보고되는 EPS에는 여러 유형이 있습니다.

• 기본 EPS: 위의 간단한 공식을 사용하며, 깔끔하고 간단한 재무 정보를 비교하는 데 가장 적합합니다.
• 희석 EPS: 직원 스톡 옵션, 전환 증권 등에서 발생할 수 있는 모든 희석을 고려하여 보다 보수적인 관점을 제공합니다.
• 제목/조정 EPS: 회사에서 보고하고 일회성 비용과 같은 특정 항목을 조정하여 "핵심 수익"을 반영하는 경우가 많습니다.

EPS가 중요한 이유: EPS는 여러 맥락에서 중요합니다.

• 가치 평가: EPS는 주요 가치 평가인 주가수익비율(P/E)에 직접 반영됩니다. 도구.
• 성과 벤치마킹: 분석가는 EPS 추세를 사용하여 시간 경과에 따른 기업 성과를 평가합니다.
• 투자자 심리: EPS의 변화는 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있으며, 꾸준한 성장은 일반적으로 신뢰를 강화합니다.

EPS는 필수적이지만, 재무 건전성에 대한 전체적인 그림을 얻으려면 다른 지표와 함께 신중하게 맥락에 맞춰 사용해야 합니다.

EPS(주당순이익)만으로는 항상 모든 것을 알 수 있는 것은 아닙니다. 실적 수치는 다양한 조정을 거칠 수 있기 때문입니다. 투자자는 지나치게 낙관적이거나 오해의 소지가 있는 결과에 현혹되지 않도록 이러한 조정 사항을 이해해야 합니다. 기업과 애널리스트가 가장 일반적으로 EPS를 조정하는 항목은 다음과 같습니다.

1. 비반복 항목

기업은 다음과 같은 일회성 사건의 영향을 제외하기 위해 EPS를 자주 조정합니다.

• 자산 매각: 사업부 또는 부동산 매각으로 인한 손익
• 소송 합의: 거액의 법률 비용 또는 합의
• 구조조정 비용: 해고 또는 조직 변경 비용

이러한 항목은 지속적인 운영 성과를 반영하지 않는다는 이유로 제외되는 경우가 많습니다. 이는 타당할 수 있지만, 이로 인해 빈번하거나 의심스러운 제외가 발생할 수 있습니다.

2. 주식 기반 보상

기술 기업과 스타트업은 종종 임직원에게 주식이나 스톡옵션으로 보상합니다. 이는 자본을 희석시키는 실질적인 비용이지만, 일부 기업은 조정 주당순이익(EPS)에서 이를 제외합니다. 비판론자들은 이것이 실제 주주 희석과 사업 비용을 부정확하게 보여준다고 주장합니다.

3. 환율 변동

다국적 기업은 환율 변동을 조정하여 고정 환율에 맞춰 주당순이익(EPS) 수치를 제시할 수 있습니다. 이는 기간별 비교에 도움이 되지만, 수익에 영향을 미치는 실제 변동성을 모호하게 만들 수도 있습니다.

4. 상각 및 감가상각

기업은 때때로 주당순이익(EPS)에서 무형자산 상각을 제외합니다. 예를 들어, 브랜드를 인수한 기업은 인수 관련 무형자산을 상각할 수 있는데, 일부에서는 이러한 무형자산이 영업활동과 관련이 없다고 주장합니다. 이러한 비용이 얼마나 "영업활동과 관련이 있는지"는 해석의 문제입니다.

5. 세금 조정

특정한 경우, 기업은 정규화된 세율을 기준으로 EPS를 조정합니다. 특히 일회성 조정(예: 세금 감면 또는 이연 법인세 인식)으로 인해 보고된 이익이 왜곡되는 경우 더욱 그렇습니다. 이는 정상적인 상황에서 세금이 어떻게 반영될지 반영하기 위한 것입니다.

6. 인수 및 합병

합병 후, 기업은 통합 비용이나 아직 실현되지 않은 시너지 효과를 제외하여 "추정" 결과를 제공하는 방식으로 EPS를 조정할 수 있습니다. 이러한 수치는 향후 전망에 대한 통찰력을 제공할 수 있지만, 여전히 매우 투기적인 성격을 띱니다.

투자자 권고:

공격적인 EPS 조정에는 주의하십시오. 투자자 프레젠테이션이나 실적 보고서에 제공된 GAAP(일반적으로 인정된 회계 원칙) 또는 IFRS 기준 이익과 비GAAP 또는 조정 EPS의 조정 내역을 항상 검토하십시오. 무엇이 제거되거나 다시 추가되는지, 그리고 그 이유는 무엇인지 파악해야 합니다.

조정된 주당순이익(EPS)은 유용할 수 있지만, 조정의 맥락과 이유가 투명하고 타당할 때에만 유용합니다. 그렇지 않으면 이러한 수치는 오해의 소지가 있어 실적을 지나치게 과장되게 보여줄 수 있습니다.

EPS는 널리 사용됨에도 불구하고 쉽게 오해되거나 조작될 수 있으며, 이는 잘못된 가치 평가로 이어질 수 있습니다. 이러한 일반적인 함정을 이해하는 것은 개인 투자자와 기관 투자자 모두에게 필수적입니다.

1. 성장과 질의 혼동

EPS 성장이 항상 더 건강한 사업 운영을 의미하는 것은 아닙니다. 회사의 EPS는 다음과 같은 이유로 상승할 수 있습니다.

• 자사주 매입: 유통 주식 수를 줄이면 순이익이 변동하지 않더라도 EPS가 인위적으로 상승할 수 있습니다.
• 일시적인 비용 절감: 단기적인 비용 절감은 수익성을 높일 수 있지만 장기적으로 지속 가능하지는 않습니다.
• 비운영 이익: 앞서 논의했듯이 자산 매각 및 세액 공제는 EPS를 일시적으로 높일 수 있습니다.

따라서 실제 성과를 평가하려면 EPS를 매출 성장, 마진 추세 및 현금 흐름과 함께 평가해야 합니다.

2. 희석 EPS 무시

희석 EPS를 무시하고 기본 EPS를 사용하면 특히 상당한 양의 스톡옵션, 전환사채 또는 워런트가 발행된 회사의 경우 지나치게 낙관적인 전망을 제시할 수 있습니다. 희석 EPS는 가능한 모든 주식 발행을 고려함으로써 더욱 신중하고 최악의 시나리오를 제시합니다.

3. 조정 EPS에 대한 과도한 의존

"헤드라인" 또는 "조정" EPS에 지나치게 의존하는 것은 문제가 될 수 있습니다. 이는 경영진이 강조하고 싶어 하는 수치이며, 종종 유효한 비용을 제외합니다. 투자자는 조정 수치와 GAAP/IFRS 보고 수치를 비교하여 이익의 질을 우선시해야 합니다.

4. 자본 구조 변화 무시

EPS는 주당 이익만을 반영할 뿐, 기업의 운영 자금 조달 방식은 고려하지 않습니다. 예를 들어, EPS 상승은 부채 지표 악화를 동반할 수 있으며, 이는 잠재적인 재무 위험을 가립니다.

예: 기업은 자사주를 매입하여 EPS를 높이기 위해 많은 돈을 빌릴 수 있습니다. 그러나 레버리지 증가는 장기적인 지급 능력을 위태롭게 할 수 있습니다.

5. 시점 차이와 계절성

기업은 실적 발표 시점을 조정하거나 계절적으로 강세를 보이는 분기를 활용하여 인상적인 주당순이익(EPS) 수치를 제시할 수 있습니다. 하지만 잘못 비교하는 경우(예: 전년 대비가 아닌 분기 대비 비교), 잘못된 결론을 도출할 수 있습니다.

6. 맥락적 벤치마킹 부족

EPS는 맥락이 필요합니다. 이전 기간, 경쟁사 또는 업계 벤치마크와 비교하지 않으면 그 의미가 제한적입니다. 경쟁사가 더 낮은 위험으로 더 높은 수익성이나 성장을 달성하는 경우, 높은 EPS가 반드시 우수한 성과를 나타내는 것은 아닙니다.

7. 회계 선택의 영향

회계 방법은 EPS에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 정액법과 가속 감가상각법을 선택하면 보고되는 이익이 달라집니다. 적립금 설정이나 수익 인식 관행의 차이도 마찬가지입니다. EPS는 통일된 지표를 제공하지만, 회계 정책이 서로 다른 회사 간에 항상 완벽하게 비교 가능한 것은 아닙니다.

모범 사례:

• 항상 각주와 손익 보고서를 꼼꼼히 읽으십시오.
• EPS를 잉여현금흐름, 자기자본이익률(ROE), 부채비율과 같은 다른 지표와 함께 사용하십시오.
• EPS의 급격한 변동에 의문을 제기하고, 수치의 원인을 파악하십시오.

결론적으로, EPS는 강력한 지표이지만, 특히 그 도출 과정이나 근본적인 특성을 이해하지 않고 EPS에만 의존하면 값비싼 오판으로 이어질 수 있습니다. 비판적이고 전체적인 접근 방식이 여전히 중요합니다.