EV/EBITDA: EV의 의미와 중요성

EV/EBITDA란 무엇인가요?

EV/EBITDA 비율은 기업의 기업 가치(EV)를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)과 비교하는 재무 지표입니다. 투자자, 분석가, 재무 전문가들이 기업의 상대적 가치를 평가하는 데 널리 사용되며, 특히 인수, 합병 및 투자 결정 시에 유용합니다.

기업 가치는 시가총액, 부채, 현금을 모두 고려한 기업의 총 가치를 나타냅니다. 반면 EBITDA는 비영업 비용과 비현금 항목을 고려하기 전, 기업의 핵심 영업 활동에서 발생한 수익을 나타냅니다.

EV/EBITDA 공식

EV/EBITDA = 기업 가치/EBITDA

식:

• 기업 가치 = 시가총액 + 총부채 - 현금 및 현금성 자산
• EBITDA = 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익

이 비율은 자본 구조, 회계 변동 또는 과세 환경의 영향을 받지 않고 운영 관점에서 기업의 가치를 판단하는 데 도움이 됩니다. 따라서 다양한 부문과 지역에 걸쳐 기업을 보다 직접적으로 비교할 수 있습니다.

시가총액 대신 기업가치(EV)를 사용하는 이유는 무엇일까요?

시가총액은 일반적으로 인용되는 주식 가치 평가 지표이지만, 재무 상황의 일부만을 보여줍니다. 기업가치는 부채와 현금 수준을 통합하여 보다 포괄적인 관점을 제공하고, 이를 통해 기업 인수의 실제 비용을 반영합니다.

예를 들어, 시가총액이 같은 두 회사를 생각해 보겠습니다. 한 회사는 상당한 부채를 가지고 있고 다른 회사는 부채가 없다면, 두 회사의 위험 프로필과 투자 잠재력은 현저히 다릅니다. EV는 이러한 자본 구조 차이를 반영하여 기업 재무에서 선호되는 지표입니다.

EV/EBITDA의 장점

• 자본 구조에 중립적: EV는 모든 자본 기여자(부채 및 자본)를 포함하여 기업 간 비교를 더욱 공정하고 의미 있게 만듭니다.
• 비영업 비용 제외: EBITDA는 핵심 운영과 관련 없는 비용을 제거하여 사업 성과에 집중할 수 있도록 합니다.
• M&A에 유용: 인수자는 EV/EBITDA를 사용하여 창출된 영업이익 대비 매수 가격을 평가합니다.

고려해야 할 한계점

• EV/EBITDA는 기업 간 세율 차이를 무시합니다.
• 또한 자산 집중 기업에서 중요할 수 있는 자본 지출을 제외합니다. 산업.
• EBITDA는 조작될 수 있으므로 품질을 평가하는 것이 중요합니다.

EV/EBITDA는 한계가 있지만, 단순성과 투자자에게 제공하는 운영상의 명확성 덕분에 여전히 중요한 도구입니다.

기업 가치(EV)란 무엇인가요?

기업 가치는 자본, 부채, 미지급 채무를 포함하여 회사 전체를 인수하는 데 드는 이론적 총 비용에서 현금을 제외한 금액입니다. EBITDA와 같은 성과 지표와 함께 기업의 총 가치를 측정하는 총체적인 지표로, 가치 평가 및 인수 가능성을 평가하는 데 사용됩니다.

공식은 다음과 같습니다.

EV = 시가총액 + 총부채 + 우선주 + 소수주주지분 - 현금 및 현금성자산

구성 요소 분석

• 시가총액: 주당 가격에 발행 주식 수를 곱한 값입니다.
• 총부채: 단기 부채와 장기 차입금을 모두 포함합니다.
• 소수주주지분 및 우선주: 다른 이해관계자에 대한 의무를 나타내므로 해당되는 경우 가산됩니다.
• 현금 및 현금성자산: 인수자가 이론적으로 이를 사용하여 인수 금액을 상쇄할 수 있으므로 차감됩니다. 비용.

실제로 EV는 인수자가 부채를 인수해야 하지만 회사가 보유한 현금 보유액에 대한 통제권을 확보한다는 점을 고려할 때, 인수자가 부담하게 될 순비용을 나타냅니다.

EV가 시가총액보다 중요한 이유

많은 전문 분야에서 EV가 시가총액보다 선호되는 이유는 간단합니다. EV는 부채와 자본을 포함한 모든 가치 주장을 고려하여 회사 인수에 실제로 얼마의 비용이 드는지를 보여주기 때문입니다. 이러한 구분은 다음과 같은 경우에 매우 중요합니다.

• M&A: 적절한 입찰 수준을 결정하는 데 도움이 됩니다.
• 비교 가치 평가: 자본 구조가 서로 다른 기업 간에 일관된 비교 가능성을 제공합니다.
• 프로젝트 파이낸싱: 인프라 프로젝트나 자본 집약적인 기업을 평가하는 투자자는 EV의 포괄적인 특성으로부터 이점을 얻습니다.

자기 자본에만 의존하는 전통적인 가치 평가 방법은 부채 수준이 대조적인 기업을 평가할 때 오해의 소지가 있습니다. 한 회사는 시가총액이 낮아 더 저렴해 보일 수 있지만, 위험-보상 관계를 크게 바꿀 수 있는 높은 수준의 부채를 보유하고 있을 수 있습니다.

예시

두 회사 모두 EBITDA 1억 파운드를 창출한다고 가정해 보겠습니다.

• 회사 A: 시가총액 = 10억 파운드, 부채 = 5억 파운드, 현금 = 1억 파운드
• 회사 B: 시가총액 = 10억 파운드, 부채 = 1억 파운드, 현금 = 5천만 파운드

각 회사의 EV:

• 회사 A: 10억 파운드 + 5억 파운드 - 1억 파운드 = 14억 파운드
• 회사 B: 10억 파운드 + 1억 파운드 - 5천만 파운드 = 10억 5천만 파운드

EV/EBITDA:

• 회사 A: 14억 파운드 / 1억 파운드 = 14배
• 회사 B: 10억 5천만 파운드 / 1억 파운드 = 10.5배

시가총액과 영업이익이 동일함에도 불구하고, 회사 B는 EV/EBITDA 배수를 기준으로 더 유리한 가치 평가로 거래됩니다.

재무 가치 평가에서 EV/EBITDA의 적용

EV/EBITDA는 주식 리서치, 투자 은행, 사모펀드, 기업 금융 분야에서 기업을 벤치마킹하고 상대적 가치를 평가하는 데 널리 사용됩니다. 이 비율을 효과적으로 적용하기 위한 일반적인 용도와 모범 사례는 다음과 같습니다.

동종 기업 비교 및 ​​업종 분석

EV/EBITDA의 가장 강력한 활용법 중 하나는 동일 업종 내 기업을 비교하는 것입니다. 분석가는 재무 회계 및 자본 구조의 차이를 통제하여 운영 효율성을 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다. 예를 들어:

• 기술 부문: 낮은 자본 지출, 높은 EBITDA 마진 - EV/EBITDA의 신뢰성이 더 높습니다.
• 산업 부문: 높은 자본 지출과 다양한 감가상각비 - 보충 비율이 도움이 됩니다.

업계 평균 EV/EBITDA보다 상당히 높거나 낮은 주가를 기록하는 기업은 과대평가 또는 저평가를 시사할 수 있으며, 이는 추가 조사가 필요합니다.

평가 범위

EV/EBITDA 배수는 종종 산업별로 다릅니다.

• 소비재: 8배 – 12배
• 헬스케어: 10배 – 15배
• 유틸리티: 6배 – 10배

분석가는 성장 잠재력, 경기 순환, 규제 위험과 같은 요소를 고려하여 결과를 해석할 때 이러한 범위를 절대적인 규칙이 아닌 벤치마크로 사용해야 합니다.

EBITDA 정규화

중요한 단계는 다음과 같은 일회성 항목을 고려하여 EBITDA를 정규화하는 것입니다.

• 비반복적 비용(예: 소송, 구조조정)
• 일회성 이익 또는 투자 수익
• 회계 방법 조정

이를 통해 EV/EBITDA 비율의 분모가 반복적인 영업 이익을 정확하게 반영할 수 있습니다.

신중해야 할 때

EV/EBITDA는 장점이 있지만 단독으로 사용해서는 안 됩니다. 몇 가지 한계점은 다음과 같습니다.

• 자본 집약도와 고정 자산에 대한 필수 재투자를 간과합니다.
• 유동성 위험과 현금 흐름 변동을 포착하지 못합니다.
• EBITDA가 마이너스인 기업(예: 스타트업)의 경우 의미가 떨어집니다.

이러한 문제를 해결하기 위해 실무자들은 EV/EBITDA를 다음과 같이 보완하는 경우가 많습니다.

• 순이익 기반 통찰력을 위한 주가수익비율(P/E)
• 유동성 평가를 위한 잉여현금흐름분석(FCF)
• 내재적 가치 평가를 위한 할인현금흐름(DCF) 모델

결론

EV/EBITDA는 재무 분석 도구에서 여전히 중요한 도구이며, 다음과 같은 기능을 제공합니다. 가치 평가를 표준화하고 자본 구조 왜곡을 해소합니다. 제약이 없는 것은 아니지만, 사용자가 신중하게 적용하고 다른 가치 평가 기법과 함께 활용한다면 분석을 위한 탄탄한 출발점을 제공합니다.