베어 풋 스프레드 전략 설명

베어 풋 스프레드는 기초 자산 가격의 완만한 하락을 예상하는 투자자들이 흔히 사용하는 약세 옵션 전략입니다. 이 전략은 만기일이 같은 풋 옵션을 더 높은 행사가에 매수하는 동시에 더 낮은 행사가에 매도하는 방식입니다. 이 전략의 목표는 기초 자산 가격이 완만하게 하락하더라도 순이익을 얻는 것입니다. 과도하지 않은 범위 내에서 말입니다.

베어 풋 스프레드는 최대 손실과 최대 이익을 모두 제한하기 때문에 위험을 감수하는 투자자에게 매력적인 전략입니다. 낮은 행사가의 풋 옵션을 매도하여 얻는 프리미엄이 높은 행사가의 풋 옵션에 지불한 프리미엄을 상쇄하는 데 도움이 되므로 풋 옵션만 매수하는 비용을 절감할 수 있습니다.

잠재 이익에는 제한이 있지만, 이 거래는 약세장 상황에서 레버리지를 활용하여 위험을 통제할 수 있는 기회를 제공합니다. 이 전략은 가격 급락이 예상되지 않을 때 롱 풋 옵션보다 비용 효율적인 대안으로 자주 사용됩니다.

이 다재다능한 도구는 주로 개인 및 기관 투자자들이 약세 심리가 약할 때 또는 가치가 소폭 하락할 것으로 예상되는 기존 보유 자산에 대한 헤지 수단으로 사용합니다.

베어 풋 스프레드의 작동 방식

이 전략을 구축하기 위해 투자자는 두 가지 포지션을 동시에 오픈합니다.

• 더 높은 행사가의 풋 옵션 매수(롱 풋)
• 더 낮은 행사가의 풋 옵션 매도(숏 풋)

두 옵션의 만기일이 동일해야 합니다. 롱 풋 옵션은 시장 하락 시 유리하고, 숏 풋 옵션은 전체 비용을 줄이는 역할을 합니다. 두 행사가 간의 스프레드에서 지불된 순 프리미엄을 뺀 값이 최대 수익 가능성을 정의합니다.

이 전략은 기초 자산 가격이 만기 전에 낮은 행사가 이하로 하락하지는 않지만 하락할 것으로 예상될 때 이상적입니다. 자산 가격이 낮은 행사가를 넘어 폭락하면, 그 지점을 초과하는 수익은 포기됩니다.

약세 풋 스프레드의 예

투자자가 현재 100파운드에 거래되고 있는 XYZ 주식의 가격이 다음 달에 하락할 것으로 예상한다고 가정해 보겠습니다. 이를 활용하려면 다음과 같이 할 수 있습니다.

• XYZ 100 풋옵션 1개를 5파운드에 매수
• XYZ 90 풋옵션 1개를 2파운드에 매도

약세 풋 스프레드의 총 비용, 즉 순 차변은 3파운드(5파운드 - 2파운드)입니다.

만기 시:

• 주가 > 100파운드: 두 옵션 모두 만기 시 가치 없이 소멸됩니다. 손실은 지불한 프리미엄 3파운드입니다.
• 주가 = 95파운드: 100 풋옵션의 가치는 5파운드, 90 풋옵션의 가치는 0파운드입니다. 순이익: 2파운드(5파운드 - 3파운드)입니다.
• 주가 ≤ 90파운드: 100 풋옵션의 가치는 10파운드, 90 풋옵션의 가치는 0파운드입니다. 최대 이익: 7파운드(10파운드의 내재가치 - 3파운드)입니다.

이 전략은 기초 자산이 매도 행사가까지 하락할 때 가장 효과적이며, 해당 수준 이하의 이익은 잃지 않으면서 스프레드를 극대화합니다.

베어 풋 스프레드의 보상 프로필은 상승과 하락이 제한적인 것으로 정의됩니다. 주가 하락 시 이론적으로 무제한의 이익을 제공하는 네이키드 롱 풋과 달리, 이 스프레드는 상쇄되는 숏 풋으로 인해 잠재적 이익을 제한합니다.

주요 특징을 살펴보겠습니다.

최대 손실

최대 손실은 기초 자산이 만기 시 더 높은 행사가보다 높게 마감될 때 발생합니다. 이 상황에서는 두 풋 옵션 모두 만기 시 가치가 없어지고, 거래자는 스프레드 진입 시 지불한 순 프리미엄과 동일한 손실을 입습니다.

최대 손실 = 지불한 순 프리미엄

이전 예를 사용하면 다음과 같습니다.

• 지불 프리미엄(풋 매수): 5파운드
• 수령 프리미엄(풋 매도): 2파운드
• 순 비용: 3파운드(최대 손실)

최대 이익

만기 시 주가가 행사가보다 낮은 가격으로 마감될 때 최대 이익이 실현됩니다. 이 경우, 롱 풋은 딥인더머니(dep-in-the-money) 상태이고, 숏 풋은 만기되어 가치가 없어져 스프레드의 최대 가치를 발생시킵니다.

최대 이익 = 행사가 차이 - 순 프리미엄 지불

예시:

• 행사가 차이: £100 - £90 = £10
• 순 프리미엄: £3
• 최대 이익: £7

손익분기점

손익분기점은 롱 풋 행사로 인한 순이익이 원래 지불한 프리미엄과 같을 때 발생합니다. 계산 방법은 다음과 같습니다.

손익분기점 = 높은 행사가 - 지불된 순 프리미엄

이 경우:

• 100 - 3 = £97

만기 시 주가가 £97이면, 롱 풋은 £3의 내재가치를 가지며, 이는 거래 비용을 정확히 상쇄합니다.

그래픽 수익 요약

약세 풋 스프레드의 수익 프로필은 다음과 같이 뚜렷하게 나타납니다.

• 평평한 선은 고가 행사가보다 높은 가격에서 최대 손실을 나타냅니다.
• 기울어진 선은 고가 행사가와 저가 행사가 사이에서 형성되며, 가격이 하락할수록 이익이 발생합니다.
• 평평한 선은 가격이 저가 행사가보다 낮아지면 최대 손실을 나타냅니다. 이익

시각적으로 이는 언덕과 유사한 형태를 띠며, 기초자산이 행사가격 사이에서 하락할 때 이익은 증가하지만, 낮은 행사가격 아래에서는 추가 이익이 발생하지 않습니다.

이러한 예측 가능한 위험-보상 구조로 인해 베어 풋 스프레드는 투기 전략과 헤지 전략 모두에서 인기가 높습니다.

투자자는 증권이나 지수의 제한적인 하락세가 예상될 때 베어 풋 스프레드를 선택할 수 있습니다. 이 전략은 다음과 같은 경우에 가장 적합합니다.

• 투자자가 가격의 완만한 하락을 예상할 때
• 하락 가능성이 높지만 급격한 하락세는 아닐 때
• 비용 관리와 명확한 위험 관리가 우선시될 때
• 옵션 가격의 내재 변동성이 유리할 때

이 전략 사용 결정에 영향을 미치는 이상적인 시나리오와 요인을 자세히 살펴보겠습니다.

시장 전망

베어 풋 스프레드는 트레이더가 약세 전망을 가지고 있지만 심각한 하락세를 예상하지 않을 때 가장 적합합니다. 이 전략은 완만한 하락세를 활용합니다. 단기 매도 포지션을 정당화할 만큼 충분히 크지만, 완전 공매도나 풋 매수와 같은 더 위험한 전략에는 충분하지 않습니다.

예를 들어, 경제 발표, 실적 발표 또는 거시경제 상황으로 인해 특정 기간 내에 가격 하락이 예상될 수 있으므로 이 전략이 적합합니다.

변동성 고려 사항

내재 변동성은 옵션 프리미엄에 상당한 영향을 미칩니다. 내재 변동성이 높으면 옵션 가격이 상대적으로 비쌉니다. 베어 풋 스프레드는 옵션 매수와 매도를 포함하기 때문에 높은 변동성 환경에서 비용이 부분적으로 완화되어 단일 풋 옵션을 매수하는 것보다 수익성이 높습니다.

그러나 매수 후 변동성이 감소하면 롱 및 숏 풋 옵션 모두의 가격이 하락하여 수익을 상쇄할 수 있습니다.

리스크 관리

이 전략의 매력은 정확한 위험-보상 비율에도 있습니다. 투자자는 발생 가능한 최대 손실과 잠재적 이익을 미리 알 수 있습니다. 이는 하방 위험 방어를 우선시하면서 프리미엄 지출을 제한하는 포트폴리오에 매우 중요합니다.

또한, 규제 시장이나 증거금이 제한된 계좌에서 베어 풋 스프레드는 주식 숏 포지션을 유지하는 것보다 자본 요건이 낮으면서도 약세 노출을 제공합니다.

포트폴리오 헤지

투기 외에도 베어 풋 스프레드는 롱 주식 포지션이나 더 광범위한 주식 노출을 헤지하는 데 자주 사용됩니다. 예를 들어, 하락이 예상되는 섹터에 높은 비중을 둔 포트폴리오는 섹터 ETF의 일시적인 베어 풋 스프레드를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

만기까지 걸리는 시간

단기 스프레드는 방향성 움직임에 더 민감하게 반응하는 반면, 장기 스프레드는 더 나은 유연성과 실행 시간을 제공할 수 있습니다. 만기 선택은 촉매제 타임라인과 트레이더의 전망 기간에 따라 달라집니다.

실적 보고서나 중앙은행 회의와 같은 단기 이벤트는 스프레드가 몇 주 안에 만료되는 것을 정당화할 수 있습니다. 반대로, 더 광범위한 거시경제 추세는 캘린더 스프레드가 몇 개월까지 연장되는 결과를 초래할 수 있습니다.

결론

베어 풋 스프레드는 하락 가능성이 알려진 자산 가격 하락을 공략하는 효율적이고 전략적인 방법입니다. 투기, 소득 상쇄 또는 헤지 요소로 사용하든, 이러한 통제된 위험 목표는 여전히 매력의 핵심입니다. 투자자는 이 방법을 효과적으로 활용하기 위해 시장 심리, 변동성 및 타이밍을 평가해야 합니다.