자유 유동자산 조정: 내부자 배제 이해

내부자 주식이 제외되는 이유

유동주식 조정은 주가 지수 및 재무 분석 분야에서 중요한 개념입니다. 이는 상장 기업의 시가총액을 공개적으로 거래 가능한 주식 수로 조정하는 방식을 의미합니다. 기업 내부자, 정부 또는 기타 전략적 기관이 보유한 주식은 공개 시장에서 자유롭게 거래할 수 없기 때문에 일반적으로 유통주식에서 제외됩니다.

이러한 맥락에서 '내부자'는 일반적으로 기업 임원, 이사 및 기업에 대한 상당한 지배력을 가진 기타 개인 또는 기관을 의미합니다. 이러한 주주는 기업에 대한 장기적인 지분을 보유하고 있다고 가정되며, 보유 주식을 자주 거래하지 않을 것으로 예상됩니다. 따라서 이들의 주식은 공개 시장 관점에서 기업 주식의 진정한 유동성과 거래 잠재력을 반영하지 않습니다.

이러한 접근 방식은 소유권 여부와 관계없이 모든 발행 주식을 포함하는 총시가총액과는 다릅니다. 이러한 차이의 이유를 살펴보겠습니다.

• 유동성: 유통주식수는 주식의 유동성을 더욱 정확하게 나타냅니다. 정확한 유통주식수 데이터는 기관 투자자가 현실적인 수요와 공급 역학을 기반으로 투자 기회를 평가하는 데 도움이 됩니다.
• 시장 효율성: 유통주식수 시가총액은 거래가 제한되어 있고 거래 가능성이 낮은 주식을 제외함으로써 공개 시장에서 가격을 결정하는 기업 자본의 비중을 반영합니다.
• 지수 정확도: MSCI, FTSE Russell, S&P Dow Jones와 같은 지수 제공업체는 유통주식수 조정을 통해 더욱 대표적이고 투자 가능한 지수를 구성합니다. 유통주식수가 적은 기업은 시가총액이 크더라도 지수에서 차지하는 비중이 비례적으로 낮아집니다.
• 조작 위험 감소: 내부자 지배 주식이 전체로 포함될 경우 지수를 왜곡하여 시장 노출이나 유동성에 대한 잘못된 인식을 심어줄 수 있습니다.

'유동주식이 아닌' 주식의 정확한 정의는 지수 제공 기관마다 약간씩 다를 수 있습니다. 그러나 일반적으로 다음은 일반적으로 비유통주로 간주됩니다.

• 정부 기관의 전략적 지분
• 회사 이사 및 이사회 구성원의 지분
• 보호예수 계약에 따라 보유한 주식
• 자회사 또는 기타 그룹 회사의 교차 보유
• 설립자 지분 및 장기 사모발행

이러한 주식은 자주 주인이 바뀌지 않을 것으로 예상되므로 비유통주 계산에서 제외되며, 이는 지수에서 기업의 가중치와 투자자 관점에서의 가치 평가에 직접적인 영향을 미칩니다.

요약하자면, 내부자 지분을 제외하면 증권의 실제 유동주식 수를 더욱 명확하게 파악하고 시장 추적 도구 및 지수의 무결성을 향상시킬 수 있습니다.

유동주식 시가총액 계산 방식

기업의 지수 가중치 또는 상장 기업 시장 존재감이 어떻게 평가되는지 이해하려면 유동주식 시가총액 계산 방식을 이해하는 것이 필수적입니다. 공식은 비교적 간단합니다.

유동주식 시가총액 = 주가 × 유동주식 수

여기서 유동주식은 공개 시장에서 거래 가능한 주식만을 나타냅니다. 이 방법론은 회사 전체 주식 중 유동주식으로 분류되는 비율을 파악하는 것을 요구합니다. 유동주식 계수 또는 조정 계수라고 하는 이 비율은 전체 시가총액에 적용됩니다.

가상적인 예를 통해 더 자세히 살펴보겠습니다. 다음과 같은 특성을 가진 회사를 생각해 보겠습니다.

• 총 발행 주식 수: 5억 주
• 주당 총 시장 가격: 10파운드
• 내부자 및 전략적 투자자 보유 주식 수: 2억 주

유동 주식 수 = 5억 주 - 2억 주 = 3억 주
따라서, 유동 주식 시가총액 = 10파운드 × 3억 = 30억 파운드

이를 총 시가총액과 비교해 보세요. 10파운드 × 5억 = 50억 파운드입니다. 이 경우, 유동 주식 시가총액 한도는 전체 시가총액의 60%입니다. 지수 제공자는 지수 내 기업의 가중치를 결정할 때 50억 파운드가 아닌 30억 파운드를 사용합니다.

유동 주식 계수는 일반적으로 일관성을 위해 범위로 반올림합니다. 예를 들어, FTSE Russell은 5%, 15%, 25% 등 여러 가지 유동주식비율 밴드를 사용합니다. 이러한 밴드는 대략적인 유동주식 비율을 고려하는 동시에 지수 산출 및 구성 과정을 더욱 투명하고 관리하기 쉽게 만듭니다.

기관 지수 구성에서 일반적으로 이 과정은 다음과 같습니다.

1. 총 발행주식수 파악
2. 전략적 주식, 구속 주식 또는 비상장 주식(일반적으로 연례 공시에 공개)을 파악하고 차감
3. 유동주식비율 밴드화 방법론(예: 50%-75%) 적용
4. 유동주식 조정 주식 수에 현재 주가를 곱

유동주식은 고정되어 있지 않다는 점에 유의해야 합니다. 내부자 활동, 주식 매각 또는 구속 기간 만료는 회사의 유동주식수에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 지수 제공업체는 특정 지수의 방법론에 따라 반기 또는 분기별로 자유 유동 지수 팩터를 주기적으로 검토하고 업데이트합니다.

이 계산 모델을 통해 투자자는 공개 거래를 통해 어떤 자본이 주가에 실제로 영향을 미치는지 더욱 현실적으로 파악할 수 있으며, 이는 기관 투자자와 개인 투자자 모두의 포트폴리오 구성 및 위험 관리를 개선합니다.

지수 제공업체의 자유 유통량 데이터 활용 방식

대부분의 글로벌 지수 제공업체는 지수를 구성하고 유지하기 위해 자유 유통량 방법론을 사용합니다. 이러한 관행을 통해 산출되는 지수는 공개 시장에서 접근 가능한 자본 규모를 반영하며, 따라서 기관 투자자와 자산 운용사가 더욱 쉽게 재현할 수 있습니다.

유동주식 조정을 포함하는 주요 지수는 다음과 같습니다.

• S&P 500(Standard & Poor’s)
• FTSE 100 및 FTSE All-Share(FTSE Russell)
• MSCI World 및 MSCI Emerging Markets(MSCI Inc.)
• STOXX Europe 600(Qontigo)

이러한 지수는 일반적으로 거래되지 않는 주식의 영향을 배제하거나 줄이며, 시장에서 자유롭게 거래되는 주식과 같은 방식으로 가격 발견이나 투자 기회에 기여하지 않는다는 점을 인지하고 있습니다.

지수 구축 기관이 일반적으로 유동주식을 활용하는 방식은 다음과 같습니다. 데이터:

1. 지수 가중치 결정

지수 내 구성 종목은 유동주식수 조정 시가총액에 따라 가중치가 부여됩니다. 예를 들어, 총 시가총액이 비슷한 두 기업이더라도 한 기업의 유동주식수가 상당히 많으면 지수 가중치가 달라질 수 있습니다.

2. 적격성 심사

일부 지수는 편입 조건으로 최소 유동주식수 요건을 적용할 수 있습니다. 유동주식수 비율이 지나치게 낮은 기업은 전체 규모가 다른 편입 기준을 충족하더라도 특정 지수에서 완전히 제외될 수 있습니다.

3. 회전율 관리 및 리밸런싱

유동주식수 검토는 일반적으로 제공업체의 방법론에 따라 분기별 또는 반기별로 이루어집니다. 내부자 지분이 변동하거나 IPO 이후 보호예수 기간이 만료되면 유동주식비율이 재평가되어 지수 내 가중치 재조정 또는 재분류가 발생할 가능성이 있습니다.

예를 들어, 내부자 대규모 매도 이후 기업의 유동주식수가 증가하여 지수 내 가중치가 높아질 수 있습니다. 반대로, 지배주주나 정부 기관 등 전략적 보유 주식이 증가하면 유동주식수가 하향 조정될 수 있습니다.

4. 추적 및 복제 용이성

자산 운용 관점에서, 유동주식수 조정 벤치마크를 사용하면 인덱스 펀드와 ETF의 추적 정확도가 향상됩니다. 이러한 펀드는 지수를 물리적 또는 합성적으로 복제하기 때문에 포트폴리오 구성 시 실제 투자 가능 주식수를 파악하는 것이 매우 중요합니다.

5. 시장 투명성 강화

공개적으로 거래 가능한 주식에만 초점을 맞춤으로써, 유동주식 조정 지표 기반 지수는 투자자 심리와 거래 역학에 대한 더욱 명확한 통찰력을 제공하며, 고정된 내부자 및 전략적 보유 주식의 왜곡된 영향으로부터 자유롭습니다.

궁극적으로 유동주식 방법론은 현대 포트폴리오 이론, 인덱스 펀드 설계 및 규제 준수에 중요한 역할을 합니다. 이는 유동성, 대표성, 그리고 글로벌 투자 기준에 부합하는 지수를 유지한다는 목표에 기여합니다.

요약하자면, 이러한 조정은 시가총액 기반 지표를 개선하여 특정 증권이 공개 시장에 미치는 실제 영향을 더욱 잘 반영함으로써 기관 투자자와 개인 투자자 모두 정확하고 실행 가능한 정보를 바탕으로 투자할 수 있도록 합니다.