인더머니, 앳더머니, 아웃오브더머니: 설명

옵션의 화폐성(ITM, ATM, OTM)에 대한 정의와 미묘한 차이점을 알아보고 각각이 위험, 보상, 전략에 어떤 영향을 미치는지 알아보세요.

2025-07-12

옵션 거래에는 트레이더의 잠재적 위험과 보상을 결정하는 몇 가지 필수 용어가 포함됩니다. 가장 중요한 개념으로는 내가격(ITM), 등가격(ATM), 외가격(OTM)이라는 개념이 있습니다. 이러한 용어는 옵션의 행사 가격과 기초 자산의 현재 가격 간의 관계를 설명합니다.

"화폐성(moneyness)"의 이러한 구성 요소를 이해하는 것은 성공적인 옵션 전략을 실행하는 데 필수적입니다. 커버드 콜, 스프레드를 고려하든, 아니면 단순히 투자하든, 옵션이 ITM, ATM, OTM인지 아는 것은 거래에 적합한 도구를 선택하는 데 중요한 맥락을 제공합니다.

이 글에서는 다음 내용을 다룹니다.

콜과 풋의 ITM, ATM, OTM에 대한 명확한 정의
각 옵션 유형의 실제 작동 방식에 대한 예시
실질적인 트레이딩 전략 및 일반적인 거래 전략에서의 활용

옵션의 "머니니스(Moneyness)" 정의

"머니니스"는 옵션의 내재 가치를 의미합니다. 오늘 옵션을 행사할 경우 재정적 이익이 발생할지 여부를 결정합니다. 각 유형의 세부 내용은 다음과 같습니다.

내가격(ITM)

콜 옵션: 기초 가격이 행사 가격보다 높을 때 ITM입니다.
풋 옵션: 기초 가격이 행사 가격보다 낮을 때 ITM입니다.

이러한 옵션은 내재 가치를 지닙니다. 예를 들어, 콜 옵션의 행사가격이 50파운드이고 주가가 60파운드에 거래되고 있다면, 이는 10파운드의 내가격(in-the-money)입니다.

등가격(ATM)

기초가격이 행사가격과 같거나 매우 가까울 때 콜 옵션과 풋 옵션 모두에 적용됩니다.

등가격 옵션은 내재가치를 갖지 않고 시간가치만 가지므로 순전히 투기적입니다. 스트래들 또는 스트랭글과 같은 고빈도 단기 전략에 자주 사용됩니다.

외가격(OTM)

콜 옵션: 행사 가격이 주가보다 높을 때 외가격입니다.
풋 옵션: 행사 가격이 주가보다 낮을 때 외가격입니다.

이러한 옵션은 내재가치가 없습니다. 예를 들어, 주가가 45파운드에 거래될 때 50파운드 콜 옵션은 5파운드만큼 외가격입니다. 콜 옵션의 가치는 시간과 변동성 요소로만 구성되어 있어 매수는 저렴하지만 위험도가 높습니다.

단순히 정의를 이해하는 것 외에도, 옵션의 가격 결정 방식에서 화폐성은 핵심적인 역할을 하며, 이는 거래의 수익성과 위험에 영향을 미칩니다. 옵션은 만기까지 걸리는 시간, 변동성, 금리와 같은 여러 가격 요소의 영향을 받지만, ITM(내재가치), ATM(인도가격), OTM(장외가격) 중 어느 것인지가 가장 직접적인 영향을 미칩니다.

시간 가치와 내재가치

옵션의 가격(프리미엄)은 두 가지 요소로 나눌 수 있습니다.

내재가치: 옵션의 ITM(내재가격) 수준
시간 가치: 만기 시 ITM일 가능성에 대해 시장이 기꺼이 지불할 금액

ITM 옵션은 항상 내재가치를 갖습니다. ATM 및 OTM 옵션은 그렇지 않으며, 만기 전 가치 상승에 대한 기대치에 따라서만 가격이 결정됩니다.

변동성 민감도

OTM 및 ATM 옵션은 ITM 옵션보다 변동성에 더 민감합니다. 내재 변동성이 높을수록 OTM 옵션의 프리미엄이 더욱 크게 상승하는데, 이는 해당 옵션이 수익을 낼 가능성이 더 높기 때문입니다. 따라서 실적 발표 시즌이나 시장 촉매제를 예상할 때 OTM 옵션이 인기 있는 투자 도구가 됩니다.

그리스(Greek)와 머니니스(Moneyness)

각 머니니스 레벨이 옵션 그릭스(Greek)에 어떻게 반응하는지 살펴보겠습니다.

델타: ITM 옵션은 높은 델타를 가지며, 이는 상당한 가격 민감도를 나타냅니다. OTM 옵션은 델타가 낮아 기초자산과의 가격 변동이 적습니다.
감마: ATM 옵션에서 가장 높으며, 작은 가격 변동에도 델타가 빠르게 변함을 나타냅니다.
세타: ATM 옵션은 더 빠르게 감소하며, 만기가 가까워질수록 가치가 매일 하락합니다.

트레이더는 그릭스를 사용하여 위험 감수성, 방향성 베팅, 그리고 시간적 범위를 기반으로 전략을 최적화하며, 이때 자금력을 기본 필터로 사용합니다.

유동성 및 매수/매도 호가 스프레드

ATM 옵션은 일반적으로 가장 유동성이 높기 때문에 매수/매도 호가 스프레드가 좁습니다. 이로 인해 진입 및 청산이 더 저렴하고 용이해집니다. ITM 및 OTM 옵션은 특히 거래량이 적은 주식이나 만기가 긴 주식일수록 더 큰 스프레드를 가질 수 있습니다.

프리미엄 비용 및 자본 요건

ITM 옵션은 내재가치 때문에 더 비쌉니다. 콜옵션 매수자의 경우, ITM 옵션을 대량으로 매수하면 자본을 더 많이 확보할 수 있지만 안정성과 델타 노출이 더 높아집니다. OTM 옵션은 비용이 저렴하여 투기적 투자나 대량 거래량 포지셔닝에 매력적입니다.

예: ABC 주식이 100파운드에 거래되는 경우:

90파운드 콜(ITM): 비용은 13파운드이며, 이는 10파운드의 내재가치와 3파운드의 시간가치에 해당합니다.
100파운드 콜(ATM): 비용은 5파운드이며, 대부분 시간가치입니다.
110파운드 콜(OTM): 비용은 2파운드이며, 순전히 시간가치입니다.

이는 비용과 잠재적 보상의 균형을 맞추는 트레이더의 의사 결정에 영향을 미칩니다.

투자를 통해 주식, 채권, 펀드, 부동산 등의 자산에 투자하여 시간이 지남에 따라 부를 축적할 수 있지만, 시장 변동성, 잠재적 자본 손실, 인플레이션으로 인한 수익률 저하 등의 위험이 항상 존재합니다. 중요한 것은 명확한 전략과 적절한 분산 투자를 통해 재정적 안정성을 저해하지 않는 자본으로만 투자하는 것입니다.

거래자가 화폐 범주와 그에 따른 가격 결정 의미를 이해하면, 이러한 요소를 효과적으로 적용하는 것이 전략적 결정이 됩니다. 공격적인 투자부터 보수적인 수익 창출까지, 각 유형의 옵션은 고유한 활용 사례에 적합하며, 위험, 보상, 비용 및 확률 측면에서 상충 관계를 보입니다.

수익 확률 vs. 잠재 수익률

다음과 같은 중요한 상충 관계를 이해해야 합니다.

ITM 옵션: 수익을 낼 가능성은 높지만 보상 배수는 낮습니다.
OTM 옵션: 만기 시 수익성이 있을 가능성은 낮지만, 초기 비용이 낮아 수익 가능성이 높습니다.

ATM 옵션은 변동성 급등이나 방향성 변동에 대응하는 유연한 전략을 제공하는 중간 지점에 위치합니다.

옵션 전략 및 자금 규모

다양한 옵션 전략은 다음과 같은 자금 규모 구분을 기반으로 구성됩니다.

커버드 콜: 주로 장외시장(OTM) 또는 금시세(ATM)에 투자합니다. 이는 주식이 콜옵션 행사 전에 상승할 가능성을 제공합니다.
LEAPS 또는 장기 투자: 자본을 적게 사용하여 주가 움직임을 반영하기 위해 장외시장(ITM)을 실시합니다.
수직 스프레드: ITM과 장외시장(OTM) 레그를 모두 사용하여 정의된 거래 로직에서 위험/보상을 정의합니다.
스트래들/스트랭글: 변동성 기반 거래에는 금시세(ATM) 또는 약간 장외시장(OTM) 옵션을 사용합니다.

자본 효율성 및 위험 관리

옵션의 자금 규모 선택은 필요 증거금과 잠재적 손실에 영향을 미칩니다. 장외시장 포지션은 "저렴"해 보일 수 있지만, 만기가 되면 가치가 없어지는 경우가 많아 장기적인 비용 손실을 초래합니다. 반대로, ITM 옵션은 시간가치 하락에 대한 보호 효과가 더 크지만, 자금이 더 많이 묶입니다.

위험 조정 수익률에 중점을 둔 트레이더는 특히 장기 전략에서 ITM 전략을 선호하는 경우가 많습니다. 비대칭적 상승을 우선시하는 트레이더는 일반적으로 OTM 포지션에 의존하며, 낮은 수익률을 감수합니다.