수동 투자 VS. 능동 투자: 알아야 할 사항

비용 및 수수료 비교

패시브 투자 전략과 액티브 투자 전략의 가장 큰 차이점 중 하나는 관련 비용입니다. 수익 극대화를 추구하는 투자자에게는 이러한 비용이 장기적인 포트폴리오 성과에 어떤 영향을 미치는지 이해하는 것이 매우 중요합니다.

패시브 투자 수수료

인덱스 펀드 투자나 상장지수펀드(ETF)와 같은 패시브 투자 전략은 S&P 500이나 FTSE 100과 같은 시장 지수의 성과를 모방하는 것을 목표로 합니다. 이러한 펀드는 지속적인 포트폴리오 관리, 거래 또는 심층적인 리서치가 필요하지 않기 때문에 일반적으로 수수료가 훨씬 낮습니다. 패시브 펀드의 운용보수율(MER)은 0.20% 미만인 경우가 많으며, 일부 ETF는 연간 0.03%의 낮은 수수료를 제공합니다.

패시브 투자자는 낮은 MER 외에도 거래 수수료 절감의 이점을 누릴 수 있습니다. 패시브 펀드는 지수 변동에 따라서만 포트폴리오를 조정하기 때문에 거래량이 적을수록 거래 수수료가 낮아지고 과세 대상 계좌에서 발생하는 세금 부담도 최소화됩니다.

액티브 투자 수수료

반대로, 액티브 투자는 펀드 매니저가 시장 수익률을 상회하기 위해 지속적으로 증권을 매수 또는 매도하는 결정을 내리는 것을 의미합니다. 이러한 집중적인 관리는 높은 운영 비용, 높은 회전율, 그리고 거래 비용 증가를 의미합니다. 액티브 뮤추얼 펀드는 일반적으로 0.75%에서 1.50%까지의 MER을 부과하며, 일부는 더 높은 수준까지 부과하기도 합니다.

이처럼 높은 수수료로 인해 액티브 펀드는 패시브 펀드와 손익분기점을 맞추기 위해 초과 수익을 창출해야 합니다. 더욱이, 높은 펀드 회전율은 종종 자본 이득을 유발하여 세금 우대 계좌를 사용하지 않는 투자자에게 추가적인 세금 부담을 초래할 수 있습니다.

수익률에 대한 비용 영향

시간이 지남에 따라 이러한 비용 차이는 크게 증가합니다. 예를 들어 보겠습니다. 투자자가 30년 동안 매년 1만 파운드를 0.10% 수수료의 패시브 펀드 또는 1.00% 수수료의 액티브 펀드에 투자한다고 가정해 보겠습니다. 총수익률을 7%로 가정하면, 패시브 투자자는 약 94만 4천 파운드를, 액티브 투자자는 약 78만 8천 파운드를 순수익으로 얻습니다. 이는 수수료만으로 15만 파운드 이상의 차이가 나는 것입니다.

비용은 개인이 통제할 수 있는 몇 안 되는 투자 요소 중 하나이기 때문에, 많은 전문 투자 자문가들은 비용을 최소화할 것을 권장합니다. 패시브 전략은 비용 효율성만으로도 매력적인 장기 투자 옵션입니다.

성공률 및 수익률 확률

패시브 투자와 액티브 투자 중 어떤 것을 선택할지 결정하는 또 다른 핵심 요소는 시장 수익률 이상의 수익률을 달성할 가능성입니다. 일부 투자자는 "시장 수익률 초과"를 목표로 하지만, 액티브 운용을 통해 시장 수익률을 상회할 확률을 이해하는 것은 정보에 기반한 결정을 내리는 데 필수적입니다.

벤치마크 대비 액티브 성과

시장 수익률 이상의 잠재적인 수익률의 매력에도 불구하고, 데이터는 대다수 액티브 펀드 매니저가 시간이 지남에 따라 벤치마크보다 저조한 성과를 보인다는 것을 지속적으로 보여줍니다. 액티브 운용 펀드의 장기 성과를 추적하는 SPIVA(S&P Indices Versus Active) 스코어카드는 심각한 상황을 보여줍니다. SPIVA 미국 2023년 연말 보고서에 따르면, 10년 동안 액티브 운용 대형주 펀드의 약 85%가 S&P 500 지수보다 저조한 성과를 기록했습니다.

글로벌 시장에서도 유사한 추세가 뚜렷하게 나타납니다. 영국에서는 액티브 영국 주식형 펀드의 80% 이상이 10년 동안 FTSE All-Share 지수를 상회하는 수익률을 기록하지 못했습니다. 다양한 시장 주기에서 이러한 결과가 일관되게 나타나는 것은 패시브 전략이 대부분의 투자자에게 더 신뢰할 수 있지만 예외적인 것은 아닌 장기적인 성과를 제공한다는 것을 강력하게 시사합니다.

저조한 성과의 원인

액티브 매니저의 지속적인 저조한 성과에는 여러 요인이 있습니다.

• 높은 비용: 앞서 논의했듯이 액티브 운용은 더 큰 비용을 발생시켜 수익률이 벤치마크를 상회하기 시작하기도 전에 성과에 장애가 발생합니다.
• 시장 효율성: 선진 시장에서는 주가가 일반적으로 이용 가능한 모든 정보를 반영합니다. 이러한 현실로 인해 숙련된 매니저들이 가격 변동이 심한 증권을 지속적으로 찾아 활용하는 것은 어렵습니다.
• 행동 장애: 액티브 매니저는 무리 투자, 단기 투자, 스타일 편향과 같이 최적의 의사결정을 내리지 못하는 심리적 편향이나 제도적 압력에 영향을 받을 수 있습니다.

실력과 운의 역할

소수의 액티브 투자자가 우수한 성과를 거두는 경우도 있지만, 꾸준히 우수한 성과를 내는 투자자를 미리 찾아내는 것은 매우 어렵습니다. 일부는 실력 덕분에 우수한 성과를 거두지만, 많은 투자자는 운에 의존합니다. 더욱이, 이전에 성공했던 매니저들은 이전의 우수한 성과를 재현하는 데 어려움을 겪는 경우가 많습니다. 노벨상 수상자 유진 파마가 지적했듯이, 투자에서 운과 실력을 구분하는 것은 연구자와 실무자 모두가 직면한 가장 큰 과제 중 하나입니다.

수동적 성과 기대

반대로, 패시브 투자는 우수한 성과를 추구하는 것이 아니라 최소한의 비용으로 광범위한 시장 노출을 목표로 합니다. 시장을 이길 수 있는 기회는 놓치지만, 잘못된 매니저 선정이나 과도한 수수료로 인해 실적이 저조할 위험도 피할 수 있습니다. 따라서 패시브 투자자는 "시장을 이길 필요는 없고, 효율적으로 투자하기만 하면 된다"는 핵심 원칙을 따릅니다.

장기적인 자산 성장이라는 맥락에서, 특히 개인 투자자에게는 패시브 투자가 더 안정적이고 통계적으로 우수한 투자 방식일 가능성이 높습니다.

시간 투자 및 복잡성

선택한 투자 전략을 실행하는 데 필요한 시간과 노력은 패시브 투자와 액티브 투자 중 어떤 것을 선택할지 결정하는 데 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 어떤 투자자는 주식을 조사하고 시장 방향에 대해 추측하는 것을 즐기는 반면, 어떤 투자자는 최소한의 감독만 필요한 수동적인 접근 방식을 선호합니다.

패시브 투자에 필요한 노력

패시브 투자는 단순성과 자동화를 의미합니다. 저비용 인덱스 펀드나 자산 배분 ETF를 활용하여 다각화된 포트폴리오를 구성하면 지속적인 참여가 거의 필요하지 않습니다. 패시브 투자자는 일반적으로 1년에 한두 번 정도 정기적으로 리밸런싱을 하는 정도만 필요합니다. 로보 어드바이저나 매니지드 플랫폼을 사용하는 투자자의 경우, 리밸런싱까지 완전히 자동화할 수 있습니다.

이러한 특성으로 인해 패시브 전략은 바쁜 전문가, 초보자, 그리고 "설정하고 잊어버리기"를 원하는 투자자에게 매우 적합합니다. 설정 후 소요 시간은 최소화되며, 구현이 간편하여 적극적인 시장 관찰 및 조정과 관련된 감정적 스트레스를 줄여줍니다.

적극적 투자의 복잡성

반대로, 적극적 투자는 상당한 시간, 에너지, 그리고 기술을 요구합니다. 적극적 투자자는 거시경제 동향, 부문 동향, 그리고 개별 기업을 지속적으로 조사해야 합니다. 정보에 입각한 결정을 내리기 위해서는 일반적으로 뉴스, 실적 보고서, 그리고 기술 차트를 매일 또는 매주 모니터링해야 합니다. 이러한 업무량은 벤치마크를 상회해야 한다는 압박감으로 인해 더욱 심화됩니다.

게다가 적극적 투자는 다음과 같은 복잡한 의사 결정을 수반합니다.

• 증권 선택
• 진입 및 청산 시점
• 위험 관리 전략
• 포지션 규모
• 세금 손실 회수 또는 전략적으로 수익이 나는 종목 매도

이러한 복잡성은 전문 관리자 또는 상당한 개인적 시간 투자를 필요로 하는 경우가 많습니다. 리서치나 투자 실행의 실수는 성과에 실질적인 영향을 미칠 수 있으며, 이는 액티브 매니저의 성과 차이를 부분적으로 설명합니다.

감정적 규율과 행동

투자의 심리적 측면은 무시할 수 없으며, 특히 액티브 전략에서 더욱 그렇습니다. 시장 변동성이 큰 상황에서 투자 결정에 적극적으로 참여할 경우 규율을 유지하는 것은 더욱 어렵습니다. 행동 금융학 연구에 따르면 개인 투자자들은 하락장에서 매도하거나 상승장에서 과매도하는 등 두려움이나 과신에 따라 행동하여 수익률을 저해하는 경우가 많습니다.

패시브 투자는 의사 결정에 관련된 판단과 변동성을 상당 부분 제거하여 이러한 위험을 완화합니다. 모든 시장 주기 동안 특정 지수에 완전히 투자하면 일관된 복리 효과를 얻을 수 있고 시장 타이밍 오류를 방지할 수 있습니다.

시간적 요인 요약

궁극적으로 패시브 투자는 효율적이고 유지 관리가 간편하며 통계적으로 타당한 방식으로 장기적으로 부를 축적하려는 사람들에게 적합합니다. 반면, 액티브 투자는 시장에 대한 열정, 깊은 지식, 충분한 시간, 그리고 높은 위험 감수성을 갖추고 시장 평균 수익률을 전략적으로 상회하는 성과를 추구하는 사람들에게 적합할 수 있습니다. 하지만 필요한 투자 금액과 장기적인 성공 가능성에 대한 제약을 감안하여 현실적인 접근이 필요합니다.