옵션 만기 설명: 만기 시 발생하는 일

옵션 만기 이해

옵션 만기는 옵션 거래에서 중요한 사건으로, 옵션 계약을 행사할 수 있는 최종 시점을 나타냅니다. 모든 옵션 계약에는 미리 정의된 만기일이 있으며, 이 날짜가 지나면 무효가 되어 가치가 사라집니다. 이 날짜는 계약의 수명을 결정하고 옵션 가격 결정의 핵심 요소인 시간 가치에 영향을 미치기 때문에 매우 중요합니다.

옵션은 보유자에게 만기일 당일 또는 그 이전에 특정 행사가로 기초 자산을 매수(콜 옵션의 경우) 또는 매도(풋 옵션의 경우)할 수 있는 권리를 부여하지만, 의무는 부여하지 않습니다. 옵션이 내가격(ITM)으로 만기되는 경우, 옵션은 행사되거나 자동으로 할당될 수 있으며, 이는 옵션 유형 및 증권 계좌의 세부 사항에 따라 달라집니다. 반대로, 옵션이 외가격(OTM)으로 만기되면 일반적으로 가치가 없어지고 거래자 계좌에서 인출됩니다.

옵션 시장에서는 주간, 월간, 분기별 만기가 일반적입니다. 미국에 상장된 표준 주식 옵션은 일반적으로 만기월의 세 번째 금요일에 만기가 되지만, 해당일이 공휴일인 경우에는 이전 거래일에 만기가 됩니다.

시간 감쇠와 만기

시간 감쇠(또는 세타)는 옵션 만기일이 다가올수록 가속화됩니다. 이러한 외재 가치 손실은 포지션의 가치를 빠르게 떨어뜨릴 수 있으며, 특히 등가격 또는 외가격 상태인 옵션의 경우 더욱 그렇습니다. 따라서 시간 감쇠가 만기와 어떻게 상호 작용하는지 이해하면 트레이더가 포지션 위험을 효과적으로 관리하는 데 도움이 됩니다.

알아야 할 주요 만기 용어

• 만기일: 옵션이 유효한 마지막 날짜입니다.
• 최종 거래일: 옵션을 매수 또는 매도할 수 있는 마지막 날짜로, 일반적으로 만기일과 동일하지만 일부 상품의 경우 다를 수 있습니다.
• 결제: 계약을 물리적으로 또는 현금으로 행사하거나 청산하는 과정입니다.
• 자동 행사: 브로커와 청산소는 ITM인 옵션을 특정 금액(미국 주식 옵션의 경우 일반적으로 $0.01)만큼 자동으로 행사할 수 있습니다.

행사 및 양도

옵션이 행사되면 보유자는 기초 자산을 행사 가격으로 매수 또는 매도할 권리를 행사합니다. 반대로, 양도는 거래 상대방(일반적으로 옵션 발행자)이 계약 의무를 이행해야 할 때 발생합니다. 이는 계약 유형과 보유 포지션에 따라 기초 자산에 대한 롱 포지션 또는 숏 포지션으로 이어질 수 있습니다.

이러한 개별 메커니즘을 파악하면 더 나은 거래 계획 수립 및 위험 완화가 가능합니다.

만기일: 트레이더가 알아야 할 사항

만기일이 도래하면 모든 미결제 옵션 포지션은 확정적인 결과에 직면하게 됩니다. 계약이 청산될지, 행사될지, 양도될지, 또는 무가치하게 만료될지는 해당 계약의 가치와 트레이더의 선호도에 따라 달라집니다. 이러한 결과를 이해하는 것은 노출을 적절하게 관리하는 데 필수적입니다.

1. 내가격(ITM) 옵션

만기 시점에 옵션이 내가격(ITM)인 경우, 즉 행사 가격이 기초 자산의 시장 가격보다 낮은 콜 옵션이나 행사 가격이 높은 풋 옵션의 경우, 해당 계약은 자동으로 행사될 가능성이 높습니다. 대부분의 증권사와 청산소는 계좌 소유자가 별도로 지정하지 않는 한, 옵션이 최소 $0.01 ITM(내재가치) 이상인 경우 자동으로 행사합니다.

예를 들어, 행사가가 $100인 콜 옵션을 보유하고 있고 만기일에 주가가 $105에 마감되는 경우, 기본적으로 계약당 $100에 100주가 할당될 가능성이 높습니다. 반대로, 공매도 포지션을 취하는 경우, 정확한 조건과 옵션 유형(콜 옵션 vs. 풋 옵션)에 따라 해당 주식을 인도하거나 매수해야 할 수 있습니다.

2. 외가격(OTM) 옵션

OTM 옵션은 만기 시 가치가 없습니다. 행사가가 현재 시장 가격보다 높은 콜 옵션이나 행사가가 현재 시장 가격보다 낮은 풋 옵션은 내재가치가 없습니다. 잔존가치 또는 손실 회수를 위해 조기에 수동으로 청산하지 않는 한, 만기일 장 마감 후 포트폴리오에서 제거됩니다.

3. 등가격(ATM) 옵션

ATM 옵션은 만기 시 가치가 거의 없거나 전혀 없으며, 중개 정책에 따라 행사 여부가 결정됩니다. 일부 거래자는 결제 또는 슬리피지 관련 불확실성을 피하기 위해 이러한 계약을 수동으로 청산하는 것을 선호합니다.

할당 위험

옵션 작성자(매도자)는 특히 주의해야 합니다. 미국식 옵션의 경우, 만기 전이라도 언제든지 양도가 발생할 수 있습니다. 그러나 대부분의 옵션이 최대 델타 민감도에 도달하고 시간 가치가 소진되는 만기 직전과 만기 시점에는 양도 가능성이 크게 증가합니다.

예상치 못한 양도를 방지하기 위해 옵션 매도자는 포지션을 면밀히 모니터링하고, 계약이 만기일(ITM)에 가까워지면 만기 전에 조기 롤오버 또는 청산을 고려하는 것이 좋습니다.

만기 후 영향

계약이 만기되면 거래 단말기에 더 이상 상장되지 않습니다. 할당된 옵션에 연결된 모든 포지션은 일반 주식 또는 선물 포지션이 됩니다. 실현 손익은 기록되며, 결제 유형에 따라 증거금에 영향을 미칠 수 있습니다.

청산 회사는 일반적으로 다음 영업일(T+1)까지 행사 또는 할당 상태에 대한 최종 확인을 제공하며, 이러한 영향은 트레이더의 계좌 잔액 및 포지션 명세서에 반영됩니다.

만기 관리: 전략 및 결제 계획

효과적인 만기 관리는 장기 거래 성과에 크게 기여합니다. 포지션을 수동으로 청산하거나 잠재적인 양도에 대비하는 등, 결제 프로세스를 이해하고 적절한 전략을 수립하는 것이 중요합니다.

만기 전 수동 청산

옵션 관리에서 가장 적극적인 전략 중 하나는 만기 전에 미결제 계약을 청산하는 것입니다. 이러한 접근 방식을 통해 트레이더는 손익을 실현하고 예상치 못한 양도 또는 수수료를 피할 수 있습니다. 또한 자본을 보다 효율적으로 재투자할 수 있는 기회도 제공합니다.

예를 들어, 옵션이 ITM(내부거래)이고 수익성이 있는 경우, 만기 전에 매도하면 양도 위험에 노출되지 않고 이익을 확보할 수 있습니다. 마찬가지로, 프리미엄이 거의 남아 있지 않은 OTM(외부거래) 포지션은 특정 증거금 계좌에서 규제 문제를 피하기 위해 청산할 수 있습니다.

자동 행사 규칙

청산 회사는 자동 행사에 대한 정책을 수립하고 있습니다. 최소 기준가(종종 $0.01)만큼의 ITM 계약은 고객이 옵트아웃하지 않는 한 행사됩니다. 반대로, OTM 계약은 포기됩니다. 트레이더는 증권사의 자동 행사 규칙을 이해하고, 특히 행사가에 근접한 계약의 경우 필요한 경우 명확한 지침을 제공해야 합니다.

현금 결제 vs. 실물 결제

옵션은 두 가지 주요 결제 방식으로 결제됩니다.

• 현물 결제: 주식 옵션에 적용되며, 양도/행사 시 주식이 이전됩니다.
• 현금 결제: 지수 및 선물 옵션에서 일반적으로 적용되며, 행사가와 현물 가격의 순차익 차액을 현금으로 지급합니다.

현금 결제 옵션은 기초 자산 거래 요건을 없애 기관 투자 전략에 적합합니다. 그러나 실물 결제를 위해서는 거래자가 할당 후 계좌 증거금 수준과 최소 자본 요건을 모니터링해야 합니다.

일반적인 만기 거래 전략

• 롤링: 만기가 도래하는 계약을 청산하고 이후 날짜의 새로운 계약을 개설하는 것입니다.
• 핀 위험 헤지: 예측 불가능한 할당을 방지하기 위해 ATM 계약을 적극적으로 관리하는 것입니다.
• 스프레드 언와인드: 만기 전에 스프레드의 두 구간을 모두 청산하여 원치 않는 구간 할당을 방지하는 것입니다.

각 전략은 시장 변동성, 방향성 편향 및 포트폴리오 목표에 따라 거래자가 균형을 맞춰야 하는 위험-보상 관계를 가지고 있습니다.

세무 고려 사항 및 기록 보관

만기된 옵션은 관할 지역에 따라 고유한 세금 처리가 적용될 수 있습니다. 대부분의 영연방 및 서부 세법에서는 만료된 옵션은 매수자의 경우 지불한 프리미엄 또는 매도자의 경우 수령한 프리미엄과 동일한 자본 이득 또는 손실을 발생시킵니다. 회계연도 말에 순이익을 보고하거나 공제 가능한 손실을 공제하려면 정확한 기록 관리가 필수적입니다.

고급 트레이더는 종종 만기 이벤트를 활용하여 세금 손실 수확(deductible harvesting)을 위해 만기 직전에 손실 계약을 청산하여 공제액을 확정합니다. 그러나 세금 규정은 복잡하고 다양하므로 자격을 갖춘 전문가의 도움을 받는 것이 좋습니다.