스트랭글 VS 스트래들: 옵션 전략 가이드

옵션 거래에서 스트래들과 스트랭글이란 무엇인가요?

스트래들과 스트랭글은 특정 증권의 큰 가격 변동을 예상하지만 그 방향이 불확실한 트레이더가 사용하는 강력한 옵션 전략입니다. 두 전략 모두 동일한 기초 자산에 대한 콜 옵션과 풋 옵션을 모두 매수 또는 매도하는 방식으로, 변동성을 활용하는 데 자주 사용됩니다. 그러나 이러한 전략의 주요 구조적 차이점은 각 전략의 작동 방식, 비용, 그리고 잠재적 위험/보상 프로파일을 정의합니다.

스트래들 정의

스트래들은 동일한 행사가와 만기일을 가진 콜 옵션과 풋 옵션을 매수 또는 매도하는 시장 중립 전략입니다. 가장 일반적인 변형은 롱 스트래들로, 기초 자산 가격이 크게 상승 또는 하락할 경우 수익을 얻을 수 있습니다. 단, 변동폭이 두 옵션의 합산 비용을 초과해야 합니다.

예: A 회사 주식이 100파운드에 거래된다면, 트레이더는 한 달 후 만기가 되는 100파운드 콜옵션과 100파운드 풋옵션을 매수할 수 있습니다. 주가가 어느 방향으로든 급등할 경우, 초기 프리미엄 비용을 상회하는 수익을 얻을 수 있습니다.

스트랭글의 정의

스트랭글은 스트래들과 유사하지만, 콜 옵션과 풋 옵션의 행사 가격이 서로 다릅니다. 롱 스트랭글은 행사 가격이 더 높은 콜옵션과 행사 가격이 더 낮은 풋옵션을 매수하는 것을 의미하며, 두 옵션 모두 만기일이 동일합니다. 이 전략은 일반적으로 스트래들보다 초기 비용이 저렴하기 때문에 인기가 있지만, 수익을 내려면 더 큰 가격 변동이 필요합니다.

예: 동일한 회사 A의 경우, 트레이더가 £105 콜옵션과 £95 풋옵션을 매수할 수 있습니다. 이 포지션의 비용은 더 낮지만, 주가가 이 행사가를 넘어야 수익을 낼 수 있습니다.

주요 사용 사례

두 전략 모두 실적 발표, 주요 경제 보고서, 지정학적 사건 발생 전과 같이 변동성이 높은 환경에서 사용됩니다. 트레이더는 변동성 급등이나 강한 방향성 움직임에서 이익을 얻는 동시에 방향성 편향 위험을 헤지하는 것을 목표로 합니다.

스트래들과 스트랭글의 유사점

• 두 전략 모두 콜 옵션과 풋 옵션을 사용합니다.
• 두 전략 모두 가격 방향성이 아닌 상당한 가격 변동을 목표로 합니다.
• 두 전략 모두 롱 전략으로 사용할 경우 하락 위험이 제한적입니다(최대 손실은 지불한 프리미엄입니다).
• 두 전략 모두 롱(옵션 매수) 또는 숏(옵션 매도) 포지션으로 구성할 수 있습니다.

이러한 전략이 중요한 이유는 무엇일까요?

스트래들과 스트랭글은 변동성 기반 투기에서 트레이더의 필수 도구입니다. 시장 움직임에 대한 비방향성 노출을 제공하기 때문에 불확실한 시장 상황에서 특히 매력적입니다. 이러한 메커니즘을 이해하면 포트폴리오 민첩성, 위험 감수성, 수익률 잠재력을 개선하는 데 도움이 됩니다.

구조 및 비용 비교

스트래들과 스트랭글의 주요 차이점은 행사 가격 설정과 그에 따른 비용 및 손익분기점에 있습니다. 이러한 차이점은 수익성 가능성과 수익 창출에 필요한 시장 변동 정도에 직접적인 영향을 미칩니다.

비용 분석

스트래들은 일반적으로 스트랭글보다 비쌉니다. 두 옵션 모두 등가격(ATM) 옵션이기 때문에 더 높은 프리미엄을 의미하기 때문입니다. 반면, 스트랭글은 외가격(OTM) 옵션을 사용하기 때문에 초기 투자 비용이 더 낮습니다.

예: 100파운드에 거래되는 주식의 경우, 100파운드 콜 옵션의 가격은 3.50파운드, 100파운드 풋 옵션의 가격은 4.00파운드가 되어 스트래들 총 비용은 7.50파운드가 됩니다. 반대로, £105 콜은 £2.00, £95 풋은 £2.50으로, 스트랭글의 경우 총 £4.50가 됩니다.

위험 및 보상 프로필

롱 스트래들에서 손익분기점은 기초 자산이 콜 행사가와 프리미엄을 더한 가격보다 높게, 또는 풋 행사가와 프리미엄을 뺀 가격보다 낮게 움직일 때 달성됩니다. 스트래들은 비용이 더 높기 때문에 스트랭글보다 더 큰 움직임이 있어야 수익을 낼 수 있지만, 움직임이 클 경우 더 즉각적으로 수익을 얻을 수 있습니다.

롱 스트랭글에서 더 넓은 행사가는 수익을 내기 위해 주식이 더 멀리 움직여야 함을 의미합니다. 그러나 총 위험은 더 낮기 때문에 강세 또는 약세 성향이 강하거나 위험 감수 성향이 낮은 트레이더에게 더 매력적입니다.

수익 확률

스트래들은 비용이 더 높기 때문에 손익분기점 기준이 더 엄격하지만, 행사가가 이미 시장 가격에 있기 때문에 일반적으로 적어도 부분적으로 수익을 낼 확률이 더 높습니다. 행사가 범위가 더 넓은 스트랭글은 수익 확률이 낮지만, 큰 변동이 발생할 경우 위험 대비 보상 비율이 더 높습니다.

시간 감쇠와 변동성

두 전략 모두 세타 감쇠, 즉 시간에 따른 프리미엄 가치 감소의 영향을 받습니다. 그러나 초기 프리미엄 비용이 더 높기 때문에 스트래들에서 그 영향이 더 큽니다. 마찬가지로, 두 전략 모두 내재 변동성과 양의 상관관계를 갖습니다. 변동성이 증가하면 콜과 풋의 가치가 상승하는 경향이 있어 롱 포지션에 유리합니다. 반대로 변동성이 감소하면 수익이 감소하거나 손실이 커질 수 있습니다.

각각의 선택 시기

• 스트래들: 방향성 편향 없이 큰 가격 변동이 예상되고 변동성이 높을 때. 가격이 곧 크게 변동할 것으로 예상될 때 적합합니다.
• 스트랭글: 비용이 저렴한 대안을 찾고 있으며, 더 극단적인 가격 변동을 감수할 의향이 있을 때. 장기 투자 또는 방향성 기대치가 낮은 경우에 적합합니다.

유연성 및 조정

스트랭글은 행사 가격 간의 조정 가능한 거리를 통해 위험-수익 프로필을 맞춤 설정하는 데 더 큰 유연성을 제공합니다. 트레이더는 스프레드를 넓히거나 좁혀 프리미엄 비용과 잠재적 수익 구간 간의 균형을 조절할 수 있습니다. 스트래들은 간단하지만 유연성은 떨어지지만 현재 가격의 큰 변동에 즉시 노출됩니다.

구조적 차이점 요약

전략적 고려 사항 및 사용 사례

스트래들 또는 스트랭글을 선택할 때는 시장 전망, 위험 감수성, 자본 배분 및 투자 기간을 평가하여 결정해야 합니다. 각 전략은 트레이더의 목표와 시장 상황에 맞춰야 하는 고유한 장점과 상충 관계를 가지고 있습니다.

스트래들의 장점

• 동일한 행사가를 사용하는 간단한 구조는 구현 및 추적이 쉽습니다.
• 현재 시장 가격을 중심으로 가격 변동에 최대한 노출됩니다.
• 적은 가격 변동에도 수익성이 높습니다.

스트래들의 단점

• 비용이 높을수록 위험 부담이 커집니다.
• 프리미엄 비용을 상쇄하기 위해 상대적으로 큰 변동성이 필요합니다.
• 가격이 정체된 경우 시간 및 변동성 감소에 더 많이 노출됩니다.

스트랭글의 장점

• 스트랭글에 비해 초기 자본 지출이 낮습니다. 스트래들.
• 특정 예측이나 시장 이상 현상에 맞춰 행사가 선택을 통해 맞춤 설정할 수 있습니다.
• 큰 시장 변동 시 우수한 보상 대비 위험 비율을 제공합니다.

스트랭글의 단점

• 손익분기점이 클수록 기초자산 가격 변동폭이 커집니다.
• 주요 촉매제가 없으면 수익성이 낮습니다.
• 변동성 기대치가 실현되지 않을 경우 실적이 저조할 수 있습니다.

이상적인 시장 조건

스트랭글은 예상되는 급격한 변동을 통해 시간 감쇠를 헤지할 수 있는 고변동성 이벤트로 이어지는 단기 전략에 더 적합합니다. 방향성 확신 없이 즉각적인 가격 변동을 예상하는 투자자는 이러한 접근 방식을 선호합니다.

스트랭글은 변동성이 증가할 것으로 예상되거나 방향성(예: 부진한 수익 전망)이 있는 중기 시나리오에 더 적합하며, 투자자는 초기 자본 비용을 최소화하는 것을 선호합니다.

숏 포지션 변형 및 증거금 영향

롱 스트래들과 스트랭글은 위험을 프리미엄 비용으로 제한하는 반면, 스트랭글과 숏 스트랭글은 시장이 행사 가격을 크게 초과할 때 무한한 위험 가능성을 제기합니다. 프리미엄 수익은 더 높지만, 숏 포지션은 상당한 증거금 자본과 엄격한 위험 통제를 요구합니다. 이러한 전략은 일반적으로 대규모 포트폴리오를 관리하고 엄격한 위험 관리 체계를 갖춘 숙련된 트레이더나 기관 투자자들이 선호합니다.

다른 전략과의 결합

트레이더는 스트래들과 스트랭글을 커버드 콜, 아이언 콘도르, 직불 스프레드와 같은 다른 포지션과 결합하여 위험을 헤지하거나 수익률을 높일 수 있습니다. 특히 아이언 버터플라이 및 아이언 콘도르와 같은 전략에서 스트랭글과 유사한 구조는 다층적 위험 관리 거래의 기반을 형성합니다.

세무 및 규제 고려 사항

관할권에 따라 다를 수 있는 규제 체계 및 세법에 따라 옵션 전략이 어떻게 처리되는지 파악하는 것이 중요합니다. 실현 이익 및 손실, 만기 처리, 그리고 양도 가능성은 위험 및 세금 계획 모두에서 고려해야 합니다. 예를 들어 영국에서는 옵션 거래가 취미인지 사업인지에 따라 세금이 다르게 부과될 수 있으며, 수익에는 양도소득세(CGT)가 부과됩니다.

마무리

스트래들과 스트랭글 중 어떤 전략을 선택할지는 궁극적으로 트레이더의 시장 전망, 비용 제약, 그리고 변동성 예상에 달려 있습니다. 이러한 전략을 숙달하면 투자자는 시점이나 방향이 불확실하지만 움직임이 예상될 때 이를 활용할 수 있습니다. 스트래들과 스트랭글은 신중하게 사용되면 개인 및 기관 포트폴리오 모두에서 변동성 거래에 강력한 메커니즘을 제공합니다.