총수익률 VS 가격수익률 지수: 무엇이 가장 중요한가

가격 수익률 지수란 무엇인가요?

가격 수익률 지수(PRI)는 가격 지수라고도 하며, 기초 증권의 자본 이득(또는 손실)만을 반영하는 금융 시장 지수의 한 유형입니다. 이 지수는 시간 경과에 따른 구성 주식의 가격 변동을 측정하지만, 투자자가 받을 수 있는 현금 배당금이나 기타 배분금은 반영하지 않습니다.

예를 들어, 널리 사용되는 S&P 500 지수는 별도의 명시가 없는 한 일반적으로 가격 수익률 지수로 표시됩니다. 즉, 공시된 지수 값은 미국 상장 기업 500대 기업의 시가총액 가중 평균 가격을 반영하며, 투자자가 받는 배당금은 반영하지 않습니다.

가격 수익률 지수의 주요 특징

• 배당금 제외: 가격 변동만 반영합니다.
• 자본 수익률: 가격 상승 또는 하락에만 기반하여 "가치 증가"를 측정합니다.
• 벤치마킹에 일반적: 미디어 참고 자료 및 시장 동향의 일반적인 지표로 자주 사용됩니다.

배당금 재투자를 제외하기 때문에, 가격 수익률 지수는 일반적으로 배당금 재투자 시 투자자의 실제 수익률을 과소평가하는 경향이 있습니다. 이는 장기 투자나 퇴직연금 및 연금 기금에서 흔히 나타나는 현상입니다. 배당금의 복리 효과는 수익률을 크게 높일 수 있지만, 주가 수익률 지수에서는 이러한 효과를 볼 수 없습니다.

예시

FTSE 100 지수의 주가 수익률 버전을 추적하는 주식 지수 펀드에 투자한다고 상상해 보세요. 해당 지수가 1년 동안 5% 상승했다면, 5%는 주가 상승분만을 반영합니다. 그러나 구성 기업들이 평균 3%의 배당수익률을 지급했다면 실제 투자 수익률은 8%에 가까울 수 있지만, 이 수치는 가격 수익률 지수에서는 확인할 수 없습니다.

따라서 포트폴리오의 장기 성과를 평가하거나 액티브 펀드와 비교하기 위해 가격 수익률 지수를 사용하면 수익률에 대한 불완전한 그림을 얻을 수 있습니다.

일반 가격 수익률 지수

• S&P 500(일반적으로 참조되는 버전)
• 다우존스 산업평균지수(DJIA)
• FTSE 100(기본 형식)
• 나스닥 종합지수

이러한 각 지수는 주가만을 기준으로 시장 성과를 간략하게 보여주며, 배당금을 통해 주주에게 환원되는 수익은 고려하지 않습니다.

가격 수익률 지수를 사용하는 이유는 무엇일까요?

가격 수익률 지수는 한계가 있지만, 여전히 널리 사용되는 데에는 몇 가지 이유가 있습니다.

• 과거 일관성: 많은 기업이 가격 수익률 양식에 수십 년치 데이터를 보유하고 있어 장기적인 추세 분석이 가능합니다.
• 단순성: 일반 투자자와 언론이 이해하고 보고하기 쉽습니다.
• 가격 변동 벤치마킹: 배당 소득에 의존하지 않는 거래 또는 전략에 중점을 둔 투자자에게 유용합니다.

그럼에도 불구하고, 총 부의 창출에 대한 보다 포괄적인 이해를 위해서는 총 수익률 지수라는 또 다른 유형의 지수를 고려해야 합니다.

총수익률 지수의 중요성

총수익률 지수(TRI)는 가격만을 고려하는 지수보다 한 걸음 더 나아갑니다. 가격 상승과 배당금 지급 시 재투자되는 것으로 가정되는 배당금 수익을 모두 포함합니다. 따라서 투자자의 시간 경과에 따른 총 누적 자산을 더욱 정확하게 반영합니다.

이러한 접근 방식은 장기 투자자, 특히 배당금을 재투자하는 투자자의 수익률 경험과 더욱 밀접하게 연관됩니다. 재투자된 배당금 자체가 배당금 수익과 자본 이득을 창출할 수 있기 때문에 총수익률 지수는 복리 효과를 더욱 정확하게 반영합니다.

작동 원리

기업이 배당금을 지급할 때, 주주가 수령한 현금은 총수익률 지수의 맥락에서 현재 가격으로 지수에 재투자되는 것으로 가정합니다. 지속적인 재투자는 눈덩이 효과로 이어지며, 특히 장기간에 걸쳐 뚜렷하게 나타납니다. 복리 원리를 통해 자산 축적을 강화하는 효과가 있습니다.

예를 들어, 지수가 1년 동안 5% 상승하더라도 3%의 배당수익률을 모두 재투자하면 총 수익률은 8%에 가까울 수 있습니다. 이러한 복리 효과는 수년간 지속되어 가격 중심 벤치마크와 총수익률 벤치마크 간에 상당한 괴리가 발생합니다.

비교 분석: 가격 vs. 총수익률

• 총수익률: 실적(가격 변동 + 배당금)에 대한 전체적인 그림을 보여줍니다.
• 벤치마킹에 더 적합: 유사한 전략을 사용하는 펀드 매니저와 투자 상품을 평가하는 데 중요합니다.
• 배당금의 중요성: 특히 저성장 또는 고배당 환경에서 중요합니다.

사례 연구: 1988년부터 2023년 말까지 S&P 500 지수는 연평균 약 8%의 가격 수익률을 기록했습니다. 그러나 배당금과 재투자를 고려한 총수익률 측면에서는 이 수치가 약 10%까지 증가하여 포트폴리오 성장 추정치를 크게 변경했습니다.

일반적으로 사용되는 경우

• 포트폴리오 분석 및 보고 도구
• 총수익 뮤추얼 펀드 및 ETF
• 연금 기금 및 기관 투자자

총수익률 지수는 전문적인 투자 성과 보고에 사용됩니다. 블룸버그나 모닝스타와 같은 주요 플랫폼은 특히 펀드가 수익을 재투자하는 경우, 펀드를 총수익률 지수와 비교하여 동일한 벤치마크를 제공하는 경우가 많습니다.

또한, 패시브 투자에서 총수익률 지수를 추적하는 상장지수펀드(ETF)는 가격만을 기준으로 벤치마크한 펀드보다 장기적으로 더 높은 성과를 낼 수 있습니다.

세금 및 분배 효과 고려

총수익률 지수는 더 완전한 성과 지표를 제공하지만, 배당금 재투자가 비과세 및 마찰 없이 이루어진다는 이상적인 가정을 전제로 합니다. 실제로 세금, 수수료, 재투자 시점이 실제 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 이러한 미묘한 차이에도 불구하고, 투자자 경험을 대략적으로 보여주는 측면에서는 가격만을 기준으로 한 지수보다 더 정확합니다.

예를 들어, 은퇴 계획에서 배당금으로 발생하는 수익은 중요한 역할을 합니다. 벤치마킹에서 배당금을 무시하면 포트폴리오의 지속가능성이나 장기적 타당성을 과소평가하게 될 수 있습니다. 따라서 총수익률 지수는 더욱 현실적인 예측을 수립하는 데 도움이 됩니다.

어떤 지수를 언제 사용해야 할까요?

가격 수익률 지수나 총 수익률 지수를 사용할지 여부는 주로 분석 목적에 따라 달라집니다. 차이점을 인식하면 투자자가 시장 데이터를 해석하고, 금융 상품을 비교하고, 현실적인 기대치를 설정하는 데 도움이 됩니다.

가격 수익률 지수를 사용해야 하는 경우

• 단기 거래 전략: 배당금이 미미하거나 무관한 경우.
• 주요 비교: 언론은 종종 편의를 위해 S&P 500 가격 수익률을 보도합니다.
• 가격 중심 파생상품: 옵션과 선물 계약은 일반적으로 가격 지수를 참조합니다.

그러나 이러한 모든 경우에서 투자자는 배당금 지급 투자의 저조한 성과가 단순히 가격 수익률 지수화의 한계를 반영하는 것일 수 있음을 인지해야 합니다.

총 수익률 지수를 사용해야 하는 경우

• 장기 투자 분석: 특히 뮤추얼 펀드, ETF 또는 연금.
• 성과 비교: 투자 상품이 수익을 내부적으로 재투자하는 경우 일관성을 보장합니다.
• 자산 축적 목표: 특히 은퇴 또는 학자금 저축 전략에 적합합니다.

예를 들어, 주식형 인컴 펀드를 가격 수익률 벤치마크와 비교하면 기간에 따라 성과가 우수하거나 저조할 수 있습니다. 총 수익률 지수는 매니저의 역량과 펀드의 실제 수익률을 더욱 정확하게 보여줍니다.

글로벌 관점

전 세계 대부분의 지수 제공업체는 총 수익률 지수와 가격 수익률 지수를 모두 발표합니다. 다음은 주요 지수군의 몇 가지 예입니다.

• MSCI: USD, GBP 및 기타 통화로 가격 지수와 총수익률 지수를 모두 제공합니다.
• FTSE Russell: 총수익률 지수(TR)와 PR 형식을 명확하게 구분합니다.
• S&P Dow Jones: 모든 주요 벤치마크와 함께 제공되는 총수익률 지수를 제공합니다.

대부분의 평판 있는 투자 펀드는 사용하는 벤치마크 형식을 공개합니다. 투자자는 오해의 소지가 있는 결론을 피하기 위해 가격 수익률 지수 또는 총 수익률 지수와 비교하는지 항상 확인해야 합니다.

실용적인 요점

• 지수 벤치마크에 포함되고 제외되는 항목을 이해하십시오.
• 포트폴리오 분석 시 가능하면 총 수익률 지수를 우선적으로 고려하십시오.
• 벤치마크를 펀드의 수익률(예: 배당금 지급 vs. 배당금 재투자)과 항상 일치시키십시오.

요컨대, 가격 수익률 지수와 총 수익률 지수는 모두 투자 및 재무 벤치마킹에서 필수적인 역할을 합니다. 두 지수 중 하나를 언제, 왜 사용해야 하는지 알면 더욱 정보에 기반한 의사 결정과 공정한 성과 평가가 가능합니다. 궁극적으로 대부분의 장기 투자 목표에 있어 총 수익률 지수는 재무 건전성과 투자 성장에 대한 더 정확한 정보를 제공합니다.