다각화된 포트폴리오의 상품: 역할 및 규모

왜 원자재에 투자해야 할까요?

금, 석유, 천연가스, 밀, 구리와 같은 실물 상품인 원자재는 투자 포트폴리오에서 고유한 역할을 합니다. 주식이나 채권과 달리 원자재 수익률은 기업 이익이나 금리보다는 거시경제 동향, 수급 동향, 지정학적 상황, 그리고 기상 패턴에 크게 좌우됩니다.

투자자들이 원자재를 찾는 데는 몇 가지 주요 이유가 있습니다.

• 다각화: 원자재는 일반적으로 주식이나 채권과 같은 기존 자산군과 상관관계가 낮거나 음(-)의 상관관계를 보입니다. 즉, 주식 가격이 하락하더라도 원자재 가격은 안정을 유지하거나 상승할 수 있어 포트폴리오 전체의 손실을 완화하는 데 도움이 됩니다.
• 인플레이션 헤지: 특히 귀금속과 에너지 자원과 같은 실물 상품은 인플레이션 시기에 가치가 상승하는 경향이 있습니다. 이를 통해 소비자 물가 상승 시에도 포트폴리오의 구매력을 유지할 수 있습니다.
• 글로벌 거시경제 동향에 대한 노출: 원자재는 세계 경제 성장(예: 인프라 확장에 사용되는 구리)이나 자원 부족(예: 농업 및 수자원 관련 투자)의 혜택을 누릴 수 있습니다.
• 전술적 기회: 계절성, 기상 현상, 지정학적 혼란은 종종 원자재 시장의 가격 변동성을 유발하여 전략적 투자자에게 잠재적 기회를 제공합니다.

원자재는 다음을 포함한 여러 수단을 통해 접근할 수 있습니다.

• 직접 투자: 선물 계약 및 원자재 현물 시장(파생상품에 익숙한 고급 투자자에게 적합).
• 상장지수펀드(ETF): 개별 원자재 또는 원자재 지수를 추적하여 편의성과 유동성을 제공합니다.
• 원자재 중심 주식: 광업, 에너지 또는 농업 기업의 주식은 간접적인 투자 기회를 제공합니다.
• 뮤추얼 펀드 및 헤지 펀드: 전문적으로 운용되는 옵션 상품으로, 더 광범위한 투자 포트폴리오의 일부로 원자재를 포함합니다.

원자재는 고유한 이점을 제공하지만, 특정 위험도 수반합니다. 높은 변동성, 배당금이나 이자와 달리 소득 창출 부족, 그리고 예상치 못한 외부 효과 노출 등이 위험 요소입니다. 따라서 포트폴리오에 원자재를 포함할 때는 원자재의 의도된 목적과 위험 프로필을 명확하게 이해하고 신중하게 결정해야 합니다.

상품이 포트폴리오 다각화를 제공하는 방식

상품의 핵심 역할 중 하나는 현대 포트폴리오 이론의 초석 원칙인 포트폴리오 다각화를 강화하는 것입니다. 상관관계가 없는 투자에 대한 자산 배분은 전반적인 변동성을 낮추고 시간이 지남에 따라 위험 조정 수익률을 개선하는 데 도움이 됩니다.

상품은 가격 변동이 주식이나 채권과 현저히 다르기 때문에 두드러집니다. 경기 침체나 인플레이션 상승기에는 주가가 폭락할 수 있지만, 금이나 석유와 같은 상품은 다양한 기저 요인에 의해 상승할 수 있습니다.

다양한 유형의 상품이 포트폴리오 안정성에 어떻게 기여하는지 살펴보겠습니다.

• 귀금속(예: 금, 은): 일반적으로 금융 위기, 정치적 불확실성 또는 인플레이션 급등 시 안전한 피난처로 여겨집니다. 특히 금은 여전히 ​​인기 있는 가치 저장 수단입니다.
• 에너지(예: 석유, 천연가스): 지정학적 상황, OPEC의 결정, 공급 충격의 영향을 받습니다. 가격 급등은 주식에 부정적인 영향을 미치는 사건과 동시에 발생할 수 있습니다.
• 농산물(예: 밀, 옥수수, 대두): 기상 패턴, 세계 식량 수요, 무역 정책에 반응합니다. 이러한 농산물의 성과는 기존 시장과는 거의 관련이 없습니다.
• 산업용 금속(예: 구리, 알루미늄): 세계 경제 활동 및 인프라 투자 주기와 더욱 밀접한 상관관계를 보입니다.

투자자는 수익률 동인이 서로 다른 원자재를 포함함으로써 포트폴리오의 순환적 성과를 완화할 수 있습니다. 예를 들어, 통화 정책 긴축으로 주식 시장이 조정을 받을 때, 에너지나 금속과 같은 인플레이션에 민감한 상품은 상승하여 다른 부문의 손실을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.

과거 자료에 따르면, 상품과 주식 간의 상관관계는 특정 상품 및 거시경제 환경에 따라 음(-)에서 약간 양(-) 사이를 오갔습니다. 예를 들어, 2000년부터 2020년까지 금은 다양한 기간 동안 S&P 500과 거의 0에 가까운 상관관계 또는 음(-)의 상관관계를 유지하여 분산 투자로서의 매력을 높였습니다.

또한, 상품은 특정 위험 노출로부터 포트폴리오를 보호할 수 있습니다.

• 인플레이션 위험: 상품 가격은 종종 인플레이션과 함께 상승하여 실질 수익률을 유지합니다.
• 환율 위험: 상품은 전 세계적으로 미국 달러로 가격이 책정됩니다. 미국 달러화 투자자가 아닌 경우, 이는 환헤지 또는 환율 노출을 악화시킬 수 있습니다.
• 금리 위험: 채권과 달리 대부분의 상품은 금리 상승으로 인한 부정적인 영향을 받지 않습니다. 실제로 상품은 인플레이션 우려로 인한 긴축 주기 동안 호황을 누리는 경우가 많습니다.

에너지, 금속, 농산물 등 다양한 상품에 대한 분산 투자는 포트폴리오 손실률을 줄이고 전반적인 회복탄력성을 향상시키는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 극심한 스트레스 상황에서는 상관관계가 변동할 수 있으므로, 단기적으로 분산 투자의 이점이 달라질 수 있습니다.

상품 배분의 실질적인 규모

포트폴리오에서 상품에 얼마나 배분할지 결정하려면 분산 투자의 이점과 해당 자산군의 내재적 위험 간의 균형을 맞춰야 합니다. 소득을 창출하거나 가치를 창출하는 주식이나 채권과 달리, 많은 상품은 현금 흐름을 창출하지 않기 때문에 투자 규모를 결정하는 것이 특히 전략적입니다.

모든 상황에 맞는 단일 정답은 없으며, 배분은 다음을 포함한 여러 투자자별 요인에 따라 달라집니다.

• 투자 기간: 장기 투자자는 상품의 인플레이션 헤지 특성을 활용하여 더 높은 상품 배분을 감내할 수 있습니다.
• 위험 감수성: 위험 감수 성향이 높은 투자자는 상품을 전략적으로 활용하고 변동성을 감수할 수 있습니다.
• 포트폴리오의 기존 자산 구성: 주식 비중이 높은 포트폴리오는 이미 분산 투자가 잘 된 포트폴리오보다 상품으로부터 더 많은 이익을 얻을 수 있습니다.
• 인플레이션 전망: 인플레이션이 상승하는 환경에서 상품에 대한 노출을 늘리는 것은 방어적인 역할을 할 수 있습니다. 기동성.

일반적인 지침으로, 대부분의 기관 및 개인 포트폴리오는 보유 자산의 5%~15%를 상품 및 실물 자산에 배분합니다. 상품 노출을 어떻게 활용할 수 있는지에 대한 세부 내용은 다음과 같습니다.

• 5% — 방어적 배분: 적절한 분산 투자를 제공하고 인플레이션 헤지 역할을 합니다. 일반적으로 금 또는 광범위한 상품 ETF가 포함됩니다.
• 10% — 균형 전략: ETF 또는 운용 펀드를 통해 귀금속, 에너지, 농산물 등 다양한 상품 유형을 통합합니다. 변동성이 낮은 상품은 투자 일관성을 향상시킵니다.
• 15% 이상 — 전략적 포지셔닝: 거시경제적 관점에 따라 상품 부문 간 적극적인 로테이션을 허용합니다. 동적 노출을 관리할 의향이 있는 보다 숙련된 투자자에게 적합합니다.

포지션 규모를 결정할 때 고려해야 할 사항:

• 파생상품/선물의 레버리지 노출: 선물 계약에는 증거금이 필요하며 포트폴리오의 명목 비율을 빠르게 초과할 수 있습니다.
• 유동성 요구: 원자재는 타이밍에 어려움을 겪을 수 있습니다. 원자재 중심 펀드의 유동성 부족은 리밸런싱을 복잡하게 만들 수 있습니다.
• 세무 처리: 특히 선물 거래에서 발생하는 단기 원자재 이익은 장기 보유 주식이나 채권과 다르게 과세될 수 있습니다.

원자재 배분을 관리하는 효과적인 방법 중 하나는 변동성 조정 규모를 사용하는 것입니다. 즉, 포트폴리오 대비 자산의 변동성에 따라 노출 규모를 조정하는 것입니다. 이를 통해 자본 배분만이 아닌 위험 기여도를 균등하게 조정하여 포지션 규모를 관리할 수 있습니다.

또한, 투자자는 원자재가 단순 수익률뿐 아니라 위험 기여도에 비례하여 배분되는 위험 패리티 프레임워크를 사용할 수 있습니다. 이러한 고급 기법은 단일 자산군이 포트폴리오 위험을 지배하지 않는 더욱 균형 잡힌 포트폴리오를 구축하는 것을 목표로 합니다.

스마트 리밸런싱은 원자재가 다중 자산 포트폴리오에 포함될 때 필수적입니다. 원자재의 본질적인 변동성 때문에 원자재 배분은 최소 분기별로 검토하여 투자자 목표에 맞춰 전략적 또는 전술적 범위 내에서 유지되어야 합니다.

시장이 변화함에 따라, 원자재 노출 규모뿐만 아니라 유형(직접 투자 vs. 파생 투자, 광의 투자 vs. 특정 투자)에 대해서도 정기적으로 재평가하는 것이 기대치와 위험 수용력에 맞춰 엄격하고 다각화된 포트폴리오를 유지하는 데 중요합니다.