현물 VS 선물: 가격 차이 이해

현물 가격이란 무엇인가요?

현물 가격은 상품, 증권, 통화와 같은 자산을 즉시 인도하기 위해 매매할 수 있는 현재 시장 가격을 말합니다. 금융 시장에서 현물 가격은 자산의 최신 가치를 나타내며, 실시간 수요와 공급 동향을 반영합니다.

현물 시장은 "현금 시장" 또는 "현물 시장"이라고도 하며, 거래의 즉각적인 결제를 수반합니다. 실제로 "즉시"는 일반적으로 2영업일 이내를 의미하며, 특히 통화 및 일부 상품의 경우 더욱 그렇습니다. 하지만 개념적으로 현물 가격은 거의 즉각적인 교환을 의미하며, 인도와 지불이 긴밀하게 연속적으로 이루어집니다.

현물 가격은 다양한 자산군에서 확인할 수 있습니다.

• 상품: 금, 원유, 천연가스는 현물 가격과 폭넓게 연동되어 매일 또는 분 단위로 보고됩니다.
• 외환(Forex): 현물 가격은 EUR/USD와 같은 통화쌍의 현재 환율을 나타냅니다.
• 주식: 주식 거래에서 현물 가격은 거래소에서 거래되는 주식의 실시간 가치입니다.

현물 가격은 시장에서 매수자와 매도자의 상호작용에 의해 결정됩니다. 지정학적 상황, 금리 변동, 중앙은행의 조치, 또는 근본적인 공급망 붕괴와 같은 요인으로 인해 가격이 급변할 수 있습니다.

현물 가격은 자산의 "현재" 가치를 반영하기 때문에 다양한 거래 형태에서 벤치마크로 사용됩니다. 그러나 시장 구조와 거래 기간(time horizon)에 따라 다른 가격 유형, 특히 선물 가격은 상당히 다를 수 있으며 각기 다른 목적을 가질 수 있습니다.

투자자와 트레이더는 시장 동향을 파악하고, 투자 가치를 평가하고, 미래 가격과 비교하여 기대치, 인플레이션 영향, 그리고 투자자 심리를 파악하기 위해 현물 가격을 모니터링합니다. 경우에 따라 현물 가격이 선물 계약에서 나타내는 "공정 가치"와 다를 때 차익거래 기회가 발생할 수 있습니다.

전반적으로 현물 가격은 많은 금융 파생상품의 가격 책정 및 평가에 있어 기본적인 기준이 됩니다.

선물 가격이란 무엇인가요?

선물 가격은 특정 미래 시점에 자산을 인도하기로 합의된 가격을 나타냅니다. 이러한 가격은 기초 자산의 수량과 품질, 인도일, 그리고 가격을 명시하는 계약을 통해 선물 거래소에서 결정됩니다.

현재 시장 상황에 따라 변동하는 현물 가격과 달리, 선물 가격은 미래 특정 시점에 자산의 가치가 어느 정도일지에 대한 예상을 예측하거나 반영합니다. 따라서 선물 가격은 현재의 수요와 공급뿐만 아니라 다음과 같은 요인의 영향을 받습니다.

• 보유 비용: 여기에는 보관 비용, 보험료, 이자율 및 미래 인도일까지 자산을 보유하는 데 발생하는 기타 비용이 포함됩니다.
• 이자율: 보유 비용 모델과 같은 많은 금융 이론에서 이자율은 공정 선물 가격을 계산하는 데 중요한 요소입니다.
• 예상 수요 및 공급 변화: 시장 상황, 생산 수준, 지정학적 현재 사건 또는 계절적 요인의 예상되는 변화는 모두 선물 가치 평가에 영향을 미칩니다.

예를 들어, 거래자가 산유국의 불안정으로 인해 유가가 상승할 것으로 예상하는 경우, 유가 선물 가격은 현재 현물 가격을 초과할 수 있습니다. 반면, 향후 공급 급증으로 가격이 하락할 것으로 예상되는 경우, 선물은 할인된 가격으로 거래될 수 있습니다.

선물 계약은 시카고상품거래소(CME)나 인터콘티넨탈거래소(ICE)와 같이 유동성이 높은 거래소에서 거래되며, 일관성과 유동성을 보장하기 위해 거래의 여러 측면을 표준화합니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.

• 계약 규모 및 호가 가격
• 만기일 및 결제 조건
• 상품 등급 또는 품질 매개변수

중요한 점은 대부분의 선물 계약은 실물 인도 시점까지 보유되지 않는다는 것입니다. 대신, 만기 전에 시장에서 반대 포지션을 취함으로써 만기 연장 또는 청산되는 경우가 많습니다. 즉, 대부분의 선물 거래는 실제 상품 인도보다는 투기 또는 헤지 목적으로 사용됩니다.

농부, 항공사, 생산자와 같은 헤지 거래자는 선물 거래를 통해 사전에 가격을 확정하여 가격 위험을 관리합니다. 반면, 투기 거래자는 예상되는 미래 가격 변동에 따라 방향성을 가지고 거래하여 수익을 실현합니다.

요약하자면, 선물 가격은 다양한 기대치와 내재된 비용을 포함하기 때문에 현물 가격의 즉각적인 특성에 비해 본질적으로 미래 지향적입니다. 이것이 금융 시장에서 현물 가격과 선물 가격의 괴리가 자주 발생하는 이유를 설명합니다.

현물 가격과 선물 가격의 차이

현물 가격과 선물 가격이 항상 일치하지 않는 이유를 이해하는 것은 트레이더, 투자자, 그리고 분석가에게 필수적입니다. 이러한 차이는 주로 거래 기간, 그리고 선물 계약에 반영된 비용 및 시장 기대치 때문에 발생합니다. 이러한 가격 차이를 일반적으로 "베이시스"라고 합니다.

보유 비용의 역할

가격 차이의 가장 근본적인 이유 중 하나는 보유 비용입니다. 이는 선물 계약에서 인도일까지 자산을 보유(보유)하는 데 드는 모든 비용을 의미합니다. 이러한 비용에는 다음이 포함됩니다.

• 보관 수수료: 특히 석유, 금속, 곡물과 같은 실물 상품에 적용됩니다.
• 보험 및 담보: 보유 자산의 가치를 보호하기 위해 사용됩니다.
• 자금 조달 비용: 자산 소유에 투입된 자본에 대해 지불하는 기회 비용 또는 이자입니다.

이러한 모든 비용은 콘탱고 시장이라고 하는 선물 가격의 현물 가격보다 높을 수 있는 요인입니다. 본질적으로 자산 보유 비용이 높기 때문에 선물 인도 계약에 대한 프리미엄이 정당화됩니다.

시장 기대치 및 심리

금융 선물 및 상품 선물의 경우, 시장은 예상되는 가격 변동에도 영향을 받습니다. 예를 들어, 인플레이션이 상승할 것으로 예상되면 거래자는 자산군 전반에 걸쳐 선물 가격이 상승할 것으로 예상하여 선물 가격이 현재 현물 가격보다 높아질 수 있습니다. 선물이 할인된 가격으로 거래되는 반대 시나리오는 백워데이션이라고 하며, 이는 공급 과잉, 수요 감소 또는 현재 지속될 것으로 예상되지 않는 일시적인 부족에 대한 예상을 반영할 수 있습니다.

시장 차익거래와 효율성

충분한 유동성과 자본 접근성이 확보된 경우, 트레이더는 차익거래 전략을 통해 현물 시장과 선물 시장 간의 가격 차이를 활용할 수 있습니다. 차익거래는 한 시장에서 자산을 매수하고 다른 시장에서는 매도하여 이러한 차이를 활용하는 것을 포함합니다. 차익거래 기회는 시간이 지남에 따라 가격 차이를 줄일 수 있지만, 구조적 및 행동적 요인으로 인해 현물-선물 가격 차이가 시장에서 여전히 중요한 특징이 되는 경우가 많습니다.

금리 영향

금융 상품, 특히 채권과 통화의 선물 가격 또한 금리에 상당한 영향을 받습니다. 금리 평가 모형 및 기타 가격 결정 모형에 따르면, 현재 자산의 미래 가치는 화폐의 시간 가치를 반영해야 합니다. 통화쌍과 같은 상품의 경우, 국가 간 금리 차이는 선물 프리미엄이나 할인율에 큰 영향을 미칩니다.

실제 사례

원유 시장을 생각해 보겠습니다. 현물 가격이 배럴당 70달러인데 6개월물 선물 계약이 73달러에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 이 3달러 차이는 저장 비용, 보험료, 그리고 예상되는 시장 경색을 반영합니다. 반대로, 같은 선물 계약이 67달러에 거래된다면, 단기적인 시장 혼란으로 인해 현물 가격이 일시적으로 상승하고 있으며, 향후 시장 전망은 더욱 약세일 수 있다는 신호일 수 있습니다.

현물과 선물의 관계는 역동적이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 금리, 정책 발표, 계절적 수요, 지정학적 사건, 그리고 투자자 포지셔닝의 변화는 두 가격 모두에 지속적으로 영향을 미칩니다. 금, 석유, 주요 통화와 같은 일부 자산군은 단기간에 콘탱고와 백워데이션의 정도가 자주 변하는 모습을 보입니다.

궁극적으로 현물-선물 차이는 투자자 심리, 공급망 전망, 거시경제적 요인에 대한 통찰력을 제공합니다. 차익거래를 통해 이러한 차이를 어느 정도 억제할 수 있지만, 구조적 비효율성, 위험 프리미엄, 그리고 행동 편향으로 인해 이러한 차이가 예상보다 오래 지속될 수 있습니다.