백워데이션 설명: 수확량 증가 잠재력 이해

백워데이션이란 무엇인가요?

백워데이션은 선물 시장에서 특정 상품의 현재 가격 또는 "현물" 가격이 만기일이 도래하는 선물 계약 가격보다 높은 상황을 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 이러한 현상은 일반적으로 선물 가격이 현물 가격보다 높은 콘탱고 현상과 대조됩니다.

백워데이션은 공급 차질, 기상 이변 또는 계절적 수요 증가로 인해 특정 상품의 즉시 인도에 대한 수요가 높아 현물 가격이 선물 인도 가격보다 상승하는 것을 나타냅니다. 백워데이션은 석유, 천연가스, 농산물, 귀금속과 같은 상품 시장에서 가장 흔히 관찰됩니다.

예를 들어, 오늘(현물 시장) 원유 1배럴이 85달러에 거래되고 있고, 3개월 후 인도되는 선물 계약의 가격은 80달러라고 가정해 보겠습니다. 이 하향 곡선은 시장이 향후 수요 감소 또는 공급 증가를 예상하고 있음을 시사하며, 이는 가격 하락으로 이어질 것입니다.

백워데이션은 다음과 같은 다양한 요인으로 인해 발생할 수 있습니다.

• 공급 부족: 예상치 못한 공급 차질은 현물 가격을 크게 상승시킬 수 있습니다.
• 높은 보관 비용: 상품 보관 비용이 높거나 비현실적인 경우, 판매자는 선물 계약에 대해 더 낮은 가격을 제시할 수 있습니다.
• 계절적 수요: 예를 들어 농산물은 수확 주기로 인해 백워데이션을 경험할 수 있습니다.
• 시장 심리: 트레이더는 현재의 높은 가격이 지속 가능하지 않을 것으로 예상할 수 있습니다.

선물 투자자들이 종종 마이너스 롤 수익률을 경험하는 콘탱고와는 달리, 백워데이션은 투자자들이 플러스 롤 수익률을 확보하고 "롤링"을 통해 전체 수익을 향상시킬 수 있도록 합니다. 선물 계약을 더 저렴한 선도 계약으로 전환하는 동시에 하락하는 가격 곡선에서 수익을 창출할 수 있습니다.

요약하자면, 백워데이션은 상품의 단기 강세 전망을 반영하며 전략적 거래 기회를 제공합니다. 선물 거래, 상품 인덱스 펀드 운용, 또는 선물 시장 연계 상장지수상품(ETP)에 의존하는 투자자라면 이 개념을 이해하는 것이 필수적입니다.

백워데이션이 트레이더와 ETF에 미치는 영향

백워데이션은 상품 및 파생상품에 투자하는 트레이더, 펀드 매니저, 그리고 투자자들에게 특별한 기회와 함의를 제공합니다. 가장 많이 논의되는 영향 중 하나는 롤 수익률 개념일 것입니다. 이는 만기일이 도래한 계약과 새로운 포지션으로 구성된 선물 시장의 수익률에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

선물 계약에는 만기일이 있습니다. 만기일이 다가오면 트레이더는 기존 계약을 청산하거나 만기가 더 빠른 다른 계약으로 "롤오버"해야 합니다. 백워데이션 시장에서 이러한 롤오버는 기존의 가격이 높은 단기 계약을 매도하고 가격이 낮은 장기 계약을 매수하는 것을 의미합니다. 시간이 지남에 따라 새로운 장기 계약의 가격은 일반적으로 현물 가격에 수렴하면서 상승하여 잠재적으로 수익을 창출할 수 있습니다. 이를 양의 롤 수익률이라고 합니다.

실제로는 다음과 같이 작동합니다.

1. 한 트레이더가 만기가 다가오는 근월물 선물 계약을 보유하고 있습니다.
2. 그 트레이더는 해당 계약을 매도하고 더 긴 만기의 선물 계약을 더 싼 가격에 매수합니다.
3. 새로운 계약의 만기가 다가오면 가격이 상승하여(계속되는 백워데이션을 가정할 때) 이러한 사이클을 반복할 수 있습니다.

이러한 계약 교체 사이클은 특히 강한 백워데이션 환경에서 시간이 지남에 따라 복리 수익을 가져올 수 있습니다. 이는 가격이 더 높은 계약으로 롤오버할 경우 마이너스 롤 수익률로 인해 수익률이 감소하는 콘탱고와는 정반대입니다.

예를 들어, 원유 시장에서 ETF와 원자재 인덱스 펀드는 일반적으로 이러한 문제에 직면합니다. 백워데이션된 원유 시장에서 매달 수동적으로 계약을 롤오버하는 펀드는 지속적으로 낮은 가격에 매수하고 계약 만기가 다가올수록 가격이 상승하기 때문에 수익률이 향상될 수 있습니다. 미국 석유 펀드(USO)와 유사한 ETF와 같은 인기 상품 펀드는 백워데이션의 순풍을 타고 수혜를 볼 수 있습니다.

또한, 생산자와 소비자는 백워데이션을 전략적으로 활용합니다. 생산자는 더 유리한 현물 가격을 예상하여 오늘 매도를 보류할 수 있는 반면, 소비자는 가격이 더 오르기 전에 현재 공급량을 확보하기 위해 서두를 수 있습니다. 전문 투자자와 헤지펀드는 이러한 신호를 광범위한 투자 전략의 일환으로 모니터링합니다.

궁극적으로 백워데이션은 단순한 이론적인 이점 이상의 것을 제공합니다. 특히 시간이 지남에 따라 포트폴리오 성과에 실질적인 재무적 영향을 미칩니다. 하지만 시장은 역동적이며, 백워데이션은 콘탱고로 반전될 수 있으므로 투자자들은 시장 구조를 정기적으로 모니터링해야 합니다.

핵심 요점: 백워데이션 시장에서 선물 거래 메커니즘은 수익률에 지속적인 호재가 될 수 있으며, 특히 포트폴리오가 롤링 계약에 체계적인 접근 방식을 취할 때 더욱 그렇습니다.

백워데이션이 투자 수익률을 높이는 이유

백워데이션과 투자 수익률 향상의 관계를 이해하려면 선물 시장의 메커니즘과 가격 결정 요인이 더 광범위한 포트폴리오 전략에 어떻게 반영되는지에 대한 심층적인 이해가 필요합니다. 투자자와 기관 모두 이러한 구조, 특히 엄격한 롤 전략과 마켓 타이밍을 결합할 때 이점을 얻을 수 있습니다.

백워데이션이 수익률을 높일 수 있는 주된 이유는 흔히 "롤 수익률"이라고 불리는 효과 때문입니다. 선물이 고가의 단기 계약에서 저가의 장기 계약으로 롤오버될 때, 투자자는 새로운 계약의 가격이 만기에 이르러 상승하는 경향을 보이므로 사실상 수익을 실현하게 됩니다. 이러한 롤오버 메커니즘은 많은 사람들이 "수익률 곡선 효과"라고 ​​부르는 효과를 창출합니다.

또한, ETF나 뮤추얼 펀드 내에서 상품 선물을 활용하는 펀드 매니저는 백워데이션을 전략 모델에 통합할 수 있습니다. 예를 들어, 매월 롤오버를 실행하는 패시브 투자 전략을 갖춘 상품 펀드는 장기간의 백워데이션 기간 동안 체계적으로 양의 롤 수익을 확보할 수 있습니다.

이러한 메커니즘은 금 시장의 예를 통해 설명할 수 있습니다. 현물 시장에서 금이 1,950달러에 거래되고 있고 3개월 선물 계약은 1,920달러에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 더 저렴한 1,920달러 계약을 매수한 투자자는 시간이 지남에 따라 해당 계약의 가격이 현물 가격으로 상승함에 따라 이익을 얻을 가능성이 높습니다. 즉, 상품 자체의 주인이 바뀌지 않고도 수익을 창출할 수 있습니다.

액티브 전략의 경우, 백워데이션은 차익거래 기회를 제공할 수 있습니다. 기업은 현물 상품을 공매도하고 선물 상품을 매수하여 수렴을 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 또한 일부 투자자는 농산물과 같이 매년 백워데이션을 따르는 경향이 있는 계절성 상품의 패턴을 파악하고 몇 달 전부터 이에 맞춰 포지션을 구축할 수 있습니다.

기타 전략적 이점은 다음과 같습니다.

• 향상된 추적 성과: 실물 상품을 추적하는 ETF와 지수는 백워데이션 환경에서 더 나은 성과를 보이는 경우가 많습니다.
• 비용 절감: 롱온리 펀드는 콘탱고에서 볼 수 있듯이 고가의 계약 매수로 인한 반복적인 손실을 피할 수 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 상당한 손실을 초래할 수 있습니다.
• 인플레이션 헤지: 백워데이션은 일반적으로 단기 수요 증가를 동반하기 때문에 인플레이션 정점에 대한 대응책을 제공할 수 있습니다.

백워데이션의 장점에도 불구하고, 백워데이션은 보장되거나 영구적인 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 공급 제약 완화 또는 수요 감소와 같이 시장 역학이 변화하면 백워데이션은 빠르게 사라질 수 있습니다. 따라서 백워데이션을 활용하려는 투자자는 변화하는 환경에 대한 경계심을 유지하고 적응력을 유지해야 합니다.

궁극적으로 백워데이션이 수익률에 미치는 긍정적 영향은 선물 거래자, 상품 투자자, 그리고 기관 펀드 매니저에게 중요한 개념입니다. 백워데이션을 올바르게 이해하고 적용하면 다각화된 포트폴리오와 헤지 포지션 전반에서 성과 향상을 이끌어내는 강력한 도구가 됩니다.