상품의 평균 회귀 설명: 개념 및 실패 사례

상품의 평균 회귀란 무엇인가요?

평균 회귀는 자산 가격과 수익률이 결국 장기 평균 또는 역사적 평균으로 회귀한다는 금융 이론입니다. 석유, 밀, 금, 구리와 같은 상품의 경우, 이 개념은 역사적 평균보다 훨씬 높게 상승하거나 훨씬 낮게 하락한 가격이 시간이 지남에 따라 궁극적으로 조정되어 평균 수준으로 돌아간다는 것을 의미합니다.

이러한 움직임은 수요와 공급이라는 경제적 원리에 기반합니다. 상품은 실물 재화이며, 생산과 소비는 장기적으로 비교적 안정적입니다. 지정학적 불안정이나 자연재해와 같은 단기적인 제약으로 인해 가격이 급등하면 생산자는 공급을 늘려 가격을 다시 낮추는 경우가 많습니다. 반대로, 가격이 매우 낮을 때는 생산이 수익성을 잃게 되고 공급이 감소하여 가격이 다시 상승할 수 있습니다.

투기꾼과 트레이더는 가격 변동을 파악하기 위해 10년 이동 평균과 같은 과거 평균을 자주 살펴봅니다. 예를 들어, 원유 가격이 과거 평균보다 크게 벗어나는 경우, 트레이더는 가격 조정을 예상하고 그에 따라 포지션을 취할 수 있습니다. 마찬가지로, 통계적 차익거래 전략은 상품 관련 상장지수펀드(ETF)나 선물 계약을 평가할 때 종종 평균 회귀를 고려합니다.

평균 회귀 상품의 특징

• 안정적인 장기 수요: 농산물이나 산업용 금속처럼 지속적으로 사용되는 상품은 평균 회귀 경향이 더 강한 경우가 많습니다.
• 탄력적 공급: 상품 생산자가 공급을 비교적 신속하게 조정할 수 있는 경우, 가격 조정은 일반적으로 극단적인 가격 변동에 따라 발생합니다.
• 계절성: 특히 농산물의 경우, 계절적 패턴은 장기 평균으로의 회귀를 뒷받침하는 순환성을 촉진합니다.
• 보관 및 차익거래: 상품을 보관하고 시간 설정에 따라(선물 계약을 통해) 거래할 수 있는 능력은 장기적으로 가격 균형을 유지하는 데 도움이 됩니다.

많은 상품 시장은 역사적으로 평균 회귀 특성을 보이는 것으로 보입니다. 예를 들어, 석유는 가격 충격 후 장기간의 가격 정상화 기간이 이어지는 수많은 순환을 경험했습니다. 마찬가지로 알루미늄과 구리와 같은 금속도 산업 수요와 생산 적응 주기를 거치며 유사한 경향을 보였습니다.

그러나 평균 회귀는 보장된 현상은 아닙니다. 과거 가격이 유용한 지침을 제공하지만, 구조적 변화나 체제 변화는 시간이 지남에 따라 "평균"을 구성하는 요소를 변화시킬 수 있습니다. 따라서 평균 회귀 개념을 효과적으로 적용하려는 트레이더와 분석가에게는 평균 회귀의 이면에 있는 역동적인 요인을 이해하는 것이 필수적입니다.

평균 회귀는 일반적으로 언제 발생합니까?

상품 시장의 평균 회귀는 단기적인 사건이나 시장 히스테리로 인한 일시적인 가격 변동 이후에 종종 발생합니다. 이러한 가격 변동은 다양한 외부 요인에 의해 촉발될 수 있지만, 근본적인 펀더멘털이 재확인되면 일반적으로 전반적인 시장은 조정을 받습니다.

전형적인 평균 회귀 시나리오의 예

• 날씨로 인한 농업 충격: 가뭄이나 홍수로 인해 옥수수 가격이 급등할 수 있습니다. 그러나 날씨가 정상화되고 새로운 파종기가 시작되면 공급이 안정화되고 가격은 과거 수준으로 돌아갑니다.
• 지정학적 갈등: 석유 부국에 영향을 미치는 정치적 불안정이나 제재는 원유 가격 급등을 유발할 수 있습니다. 그러나 전략적 비축량이 고갈되고 대체 공급업체가 생산량을 늘리면 가격은 원점으로 회귀하는 경향이 있습니다.
• 투기적 버블: 상품 ETF 또는 헤지펀드 투기로의 과도한 유입은 가격을 펀더멘털에서 벗어나게 할 수 있습니다. 투기 모멘텀이 약화되어 가격이 보다 안정적인 평균 수준으로 회귀할 때 조정이 발생합니다.

행동 금융학과 가격 회귀

투자자 행동은 중요한 역할을 합니다. 공포에 의한 매도 또는 과도한 과열은 모두 일시적인 가격 혼란을 초래할 수 있습니다. 합리적인 분석과 위험 평가가 다시 부상함에 따라 투자자 행동은 펀더멘털에 더욱 가까워져 평균 회귀 조정을 촉발합니다.

가격 회귀 과정은 생산 경제학의 영향을 더욱 받습니다. 가격 상승으로 생산자의 마진이 증가하는 경우, 생산량 증가는 공급을 정상화할 뿐만 아니라 가격 조정을 강화합니다. 마찬가지로, 가격이 너무 낮게 하락하면 한계 생산자들이 시장을 이탈하여 공급을 사실상 줄이고 가격을 평균 쪽으로 끌어올립니다.

지표 및 분석 도구

• 이동 평균: 기술 분석가들은 평균 회귀 가능성을 추적하기 위해 종종 50일 또는 200일 이동 평균을 분석합니다.
• 볼린저 밴드: 이동 평균에서 2표준편차를 벗어나 거래되는 상품은 과매수 또는 과매도로 간주될 수 있습니다.
• 상대 강도 지수(RSI): 극단적인 RSI 값은 가격 반전과 평균 회귀가 임박했음을 나타낼 수 있습니다.

평균 회귀 가능성을 평가할 때 트레이더는 일시적인 왜곡과 장기적인 구조적 변화를 구분하는 것이 중요합니다. 간단히 말해, 많은 상품이 평균 회귀 경향을 보이지만, 언제, 왜 발생하는지 파악하려면 정량적 신호와 정성적 시장 동향을 모두 신중하게 해석해야 합니다.

궁극적으로 평균 회귀 원칙을 성공적으로 적용하려면 시간적 지평, 시장 펀더멘털, 기술 지표, 그리고 더 광범위한 거시경제 상황을 고려하는 균형 잡힌 접근 방식이 필요합니다. 상품은 몇 주에서 몇 년까지 다양한 기간 동안 회귀할 수 있으므로, 이에 따라 기대치와 자본을 조정하는 것이 매우 중요합니다.

평균 회귀가 때때로 실패하는 이유

탄탄한 이론적 근거와 역사적으로 널리 퍼져 있음에도 불구하고, 상품 시장의 평균 회귀는 확실한 것은 아닙니다. 특히 기술, 규제, 그리고 수요 패턴의 변화에 ​​따라 형성되는 진화하는 세계 경제에서는 여러 요인이 평균 회귀 메커니즘을 방해하거나 완전히 무너뜨릴 수 있습니다.

구조적 수요 변화

평균 회귀를 가장 지속적으로 방해하는 요인 중 하나는 수요의 구조적 변화입니다. 예를 들어, 2000년대에는 신흥 시장, 특히 중국의 급속한 도시화와 산업화로 인해 상품 가격이 슈퍼사이클을 경험했습니다. 철광석, 구리, 석유와 같은 상품은 장기간 높은 가격을 기록하며 역사적 평균을 재설정하고 이전의 평균 해석을 무용지물로 만들었습니다.

마찬가지로, 친환경 에너지와 전기 자동차로의 전환은 리튬, 코발트, 희토류 원소와 같은 상품에 대한 수요를 재편하고 있습니다. 이러한 변화는 가격 균형을 일시적으로 교란하는 데 그치지 않고, 영구적으로 변화시켜 과거 평균치를 비효율적인 벤치마크로 만들 수도 있습니다.

기술 혁신과 생산 변화

석유 및 가스 산업의 수압파쇄(프래킹)와 같은 채굴 및 생산 기술의 발전은 공급 역학을 근본적으로 변화시켰습니다. 미국이 주요 에너지 생산국으로 부상함에 따라, 세계 석유 공급은 과거 기준을 넘어 확대되었고, 이는 가격 움직임을 변화시켰으며, 평균 회귀 패턴을 지연시키거나 약화시키는 경우가 많았습니다.

또한, 디지털 농업과 정밀 농업은 농업 분야의 수확량과 공급 탄력성을 혁신했습니다. 가격 조정은 이제 기존 방식보다 더 느리거나 예측 불가능하게 발생할 수 있으며, 때로는 회귀 궤적을 왜곡하거나 완전히 약화시키기도 합니다.

시장 금융화

지난 수십 년 동안 상품 시장은 헤지 펀드, 기관 투자자, 알고리즘 트레이더의 역할이 커지면서 점점 더 금융화되었습니다. 이러한 추세는 새로운 차원의 복잡성을 야기합니다. 거시경제적 기대, 위험 회피 이벤트 또는 양적 모델에 의해 주도되는 거래 패턴은 상품 가격을 펀더멘털에서 더욱 멀어지게 만들 수 있으며, 기존 모델이 예측했던 것보다 훨씬 오래 지속될 수 있습니다.

이러한 현상은 금속 시장의 장기적인 강세 또는 에너지 시장의 장기적인 변동성에서 분명히 드러납니다. 이러한 경우 투기적 흐름이 기존의 수요-공급 기반 회귀 메커니즘을 무시합니다.

정책 및 규제 혼란

정부 개입은 평균 회귀 과정을 지연시키거나 억제하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 가격 통제, 보조금, 또는 전략적 비축량 방출은 자연스러운 가격 메커니즘을 왜곡할 수 있습니다. 특히 화석 연료 생산 제한에 영향을 미치는 환경 규제는 공급을 더욱 영구적으로 억제하여 장기적인 가격 패턴을 변화시키고 가격 반전을 무기한 지연시킬 수 있습니다.

무역 전쟁과 관세 또한 병목 현상을 야기하고 공급망의 경로를 변경하여 상품의 평균 가격이 어디에 위치해야 하는지에 대한 명확성을 흐리게 합니다. 예를 들어, 미중 무역 갈등은 대두 가격에 상당한 영향을 미쳤고, 과거의 가격 결정 기준에 차질을 빚었습니다.

팬데믹과 세계적 위기

COVID-19 팬데믹은 글로벌 공급망과 수요 모델이 어떻게 예측 불가능하게, 그리고 장기간에 걸쳐 변화할 수 있는지를 보여주었습니다. 원유 선물은 2020년 4월, 전례 없는 저장량 부족과 수요 감소로 인해 마이너스로 전환된 것으로 유명합니다. 이 기간 동안 평균 회귀 모델은 실시간 가이던스 측면에서 신뢰성이 크게 떨어졌습니다.

요약하자면, 평균 회귀는 상품 가격을 이해하는 데 여전히 귀중한 개념적 틀이지만, 그 적용은 역동적이어야 하며 세계적인 변화에 대응해야 합니다. 트레이더와 경제학자는 특히 구조적 변화 시기에 과거 기준선의 한계를 인식해야 합니다.

평균 회귀 분석을 시나리오 예측, 거시 위험 분석, 그리고 끊임없이 변화하는 상품 시장에서 "평균"의 기준이 무엇인지에 대한 정기적인 재평가와 병행하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.