상품 및 투자 자산으로서의 금

투자 자산으로서의 금이란 무엇일까요?

금은 수천 년 동안 가치 저장 수단, 교환 수단, 그리고 불확실한 시대에 부를 보존하는 수단으로 소중하게 여겨져 왔습니다. 금은 유형 원자재이자 금융 자산이라는 두 가지 역할을 하기 때문에 귀금속 중에서도 독보적인 상품입니다. 투자자들은 종종 금을 인플레이션, 통화 가치 하락, 지정학적 불안정에 대한 헤지 수단으로 여깁니다.

주요 금 투자 방법은 다음과 같습니다.

• 실물 금: 직접 투자 목적으로 구매하는 동전, 금괴, 보석류.
• 금 상장지수펀드(ETF): 금 가격을 추적하고 주식처럼 거래할 수 있는 금융 상품.
• 금광 주식: 금 탐사 및 생산에 참여하는 기업의 주식.
• 금 선물 및 옵션: 금 가격 변동에 대한 레버리지 노출을 제공하는 파생상품.

금의 가치는 기술 및 치과 분야에서는 미미하게 사용되지만, 산업적 유용성에서 비롯되는 것이 아니라 희소성, 내구성, 그리고 안전 자산으로서의 인식에서 주로 비롯됩니다. 배당금이나 이자처럼 수익을 창출하지 않기 때문에 금은 수익률보다는 거시경제적 요인과 투자 심리에 더 큰 영향을 받습니다.

역사적으로 금은 특히 고인플레이션이나 심각한 통화 가치 하락 시기에 장기간 구매력을 유지해 왔습니다. 이러한 이유로 중앙은행은 외환 포트폴리오의 일부로 상당한 금 보유고를 계속 보유하고 있으며, 이는 금을 핵심 전략적 자산으로 더욱 부각시킵니다.

금은 트로이 온스당 미국 달러로 가격이 책정되므로 세계 금융 시장, 금리, 환율 변동에 특히 민감하게 반응합니다.

석유나 구리와 같이 산업재 수요가 큰 일반적인 원자재와 달리, 금의 수요는 장식용, 투자용, 그리고 보유금으로 구분되어 경기 순환에 덜 민감하고 전 세계의 재정 및 통화 정책 변화에 더 민감하게 반응합니다.

포트폴리오 다각화에 관심 있는 투자자들은 주식 및 채권과의 상관관계가 역사적으로 낮은 금을 투자 대상으로 고려하는 경우가 많습니다. 금융 침체나 위기 상황에서는 금으로의 자금 유입이 급증하는 경향이 있어 방어적 자산으로서의 매력이 더욱 강화됩니다. 그러나 금은 실질 금리가 상승하고 달러가 강세를 보이는 시기에는 저조한 성과를 보일 수도 있습니다.

금리가 금 가격에 미치는 영향

금 가격에 가장 큰 영향을 미치는 요인 중 하나는 금리, 특히 실질 금리, 즉 인플레이션을 반영한 금리의 방향입니다. 금은 소득을 창출하지 않기 때문에 국채와 같은 이자부 자산의 실질 수익률이 낮거나 마이너스(-)일 때 매력도가 높아집니다.

미국 연방준비제도(Fed)와 같은 중앙은행이 금리를 인상하면 일반적으로 금 보유에 따른 기회비용이 증가하여 이자부 자산의 매력도가 높아지고 금 가격 하락으로 이어질 수 있습니다. 반대로 금리가 하락하거나 장기간 낮은 수준을 유지하면 금의 수익률 부족이 덜 불리해지며, 이는 수요 증가와 가격 상승으로 이어지는 경우가 많습니다.

금에 영향을 미치는 주요 금리 관련 개념은 다음과 같습니다.

• 명목 금리: 인플레이션을 고려하기 전의 명목 금리. 명목 금리가 높을수록 금 가격은 하락하는 경향이 있습니다.
• 인플레이션 기대치: 인플레이션이 명목 금리보다 빠르게 상승할 것으로 예상되면 실질 금리가 하락하여 금 가격이 상승하는 경우가 많습니다.
• 중앙은행 정책: 연방준비제도, 유럽중앙은행, 영란은행과 같은 기관의 입장은 금리 방향과 금에 직접적인 영향을 미칩니다.

2008년 세계 금융 위기 이후나 코로나19 팬데믹 기간처럼 통화 완화 정책이 대폭 시행된 시기에는 재정적자와 중앙은행 대차대조표가 급증하는 상황에서 투자자들이 구매력을 유지하려는 움직임이 나타나면서 저금리가 금 가격 상승을 촉진했습니다.

금은 또한 장기적인 인플레이션 헤지 수단 역할을 합니다. 가격 상승에도 불구하고 금리가 인위적으로 낮게 유지될 경우, 금은 실제 구매력이 약화되고 있는 법정화폐의 인기 있는 대안이 됩니다.

게다가 실질 금리와 금의 관계는 종종 반비례합니다. 연구와 역사적 분석에 따르면, 인플레이션 조정 금리가 마이너스로 전환될 경우 투자자들이 통화 가치의 추가적인 하락을 예상함에 따라 금 자산으로의 자금 유입이 증가하는 경향이 있습니다.

변동성 높은 금리 환경은 금융 시스템에 불확실성을 가중시켜 금의 안정성에 대한 인식으로 인해 금의 매력을 높입니다. 그러나 중앙은행이 엄격한 통화 긴축 정책을 시행하는 매파적인 금리 사이클에서는 자본이 수익을 제공하는 자산으로 유입되면서 금은 역풍에 직면할 수 있습니다.

투자자와 기관 투자자에게 10년 만기 미국 국채 물가연동채권(TIPS) 수익률을 면밀히 모니터링하는 것은 금의 향후 방향을 예측하는 중요한 선행 지표가 됩니다.

USD와 위험 심리의 영향

금 가격은 미국 달러화 및 금융 시장의 전반적인 위험 심리와 깊이 연관되어 있습니다. 금은 주로 달러화로 표시되기 때문에 일반적으로 달러화 강세와 반대로 움직입니다. 달러화가 강세를 보이면 같은 양의 금을 사는 데 필요한 달러화 매수량이 줄어들어 가격 하락을 압박합니다. 반대로 달러화가 약세를 보이면 다른 통화로 표시된 금 가격이 하락하여 전 세계 수요가 증가하고 가격이 상승합니다.

금과 달러화의 이러한 역상관계는 여러 경기 순환에서, 특히 국가 간 통화 정책 차이로 인해 탄력적으로 나타났습니다. 예를 들어, 미국이 유럽이나 아시아에 대해 긴축 정책을 펼칠 것이라는 예상은 달러화를 지지하는 동시에 금 가격 상승을 억제하는 경우가 많습니다.

위험 선호도 측면에서 금은 안전 자산으로 기능합니다. 지정학적 긴장, 은행 위기, 주식 시장 혼란 등의 사건으로 인해 투자 심리가 악화되면 금 수요는 일반적으로 증가합니다.

• 지정학적 위험: 전쟁, 군사적 긴장 고조, 그리고 세계적 불확실성은 금에 대한 공황 매수를 유발할 수 있습니다.
• 금융 시장 변동성: 주식 시장 폭락이나 급격한 자산 가치 재평가는 우량 주식으로의 자금 이탈을 유발하는 경향이 있습니다.
• 체계적 은행 위험: 2008년 신용 위기에서 나타났듯이 은행 기관의 안정성에 대한 우려는 종종 금 매수를 부추깁니다.
• 통화 평가절하: 급격한 통화 가치 하락에 직면한 국가들은 보호 수단으로서 국내외 금 수요를 유발할 수 있습니다.

금은 불확실성이 고조되거나 체계적 스트레스가 있는 환경에서 가장 빛을 발합니다. 정부나 기업의 채무에 의존하지 않는다는 점은 금의 안전성을 더욱 강화합니다. 이는 코로나19 팬데믹 당시 전례 없는 재정 지출과 중앙은행의 경기 부양책으로 금이 사상 최고치를 기록했을 때 분명히 드러났습니다.

그러나 강력한 경제 성장, 낮은 변동성, 그리고 강세 주식이 특징인 시기에는 투자자들이 위험 자산으로 향하는 경향이 있으며, 금은 상대적으로 저조한 성과를 보이는 경향이 있습니다. 이러한 상황에서 금의 낮은 수익률과 가격 모멘텀은 배당금을 지급하는 주식이나 채권에 비해 불리하게 작용할 수 있습니다.

통화 상관관계는 특히 해외 투자자에게 중요합니다. 현지 통화가 약세를 보이는 국가에서는 세계 금 가격이 보합세를 유지하더라도 국내 금 가격이 더 높은 수익률을 기록할 수 있습니다. 이러한 특성으로 인해 금은 신흥 시장이나 인플레이션 압력에 직면한 지역의 포트폴리오에서 중요한 구성 요소가 됩니다.

전반적으로 달러, 글로벌 위험 선호도, 그리고 통화 안정성 간의 상호 작용은 금 가격 결정에 핵심적인 역할을 합니다. 투자자들은 금의 전략적 매력이 강화되거나 약해질 시점을 판단하기 위해 거시경제 지표, 중앙은행 성명, 시장 스트레스 수준을 면밀히 모니터링합니다.